20250907-华泰期货-新能源及有色金属月报_基本面驱动不足_区间震荡为主_16页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了8月份镍和不锈钢市场的行情走势、供需基本面及库存情况，指出市场整体呈现区间震荡的态势。镍价因供给过剩和需求疲软而承压，不锈钢则在成本支撑和库存下降的背景下维持震荡格局。

主要观点

镍市场

• 价格走势：8月镍价围绕12.1万/吨震荡，伦镍围绕15100美元波动，整体价格重心下移。
• 基本面：全球镍库存仍处于高位，供给过剩格局未改，终端采购谨慎，需求增长边际减弱。
• 宏观影响：美国非农数据疲软，强化降息预期，美元指数波动压制镍价反弹；国内政策利好如以旧换新、设备更新等支撑市场信心。
• 策略建议：预计镍价将保持低位震荡，建议区间操作为主，暂不推荐单边或跨期、跨品种交易。

不锈钢市场

• 价格走势：8月不锈钢价格震荡调整，月初小幅上涨，中下旬走弱，整体波动较小。
• 供需情况：不锈钢产量环比略有下降，但降幅未达预期；消费端受房地产拖累，整体需求疲软，但“金九银十”消费旺季预期增强。
• 库存变化：不锈钢社会库存九周连降，库存压力缓解，但淡季需求疲软仍制约价格反弹。
• 成本支撑：高碳铬铁和高镍生铁价格持续上涨，不锈钢成本不断抬升，对价格形成支撑。
• 策略建议：不锈钢价格进一步下跌空间不大，预计价格保持低位震荡，建议区间操作为主。

关键信息

镍板块

• 供应情况：国内电解镍开工率从7月的61%回升至8月的66%，精炼镍进口量大幅增加，7月达38164吨，同比上涨703%。
• 需求情况：不锈钢消费环比上升3%，电池用镍需求环比上升12%，但整体需求仍处低位。
• 库存情况：8月上期所镍库存为21905吨，LME镍库存为20.95万吨，库存高位压制价格反弹。
• 价差变化：沪伦镍价差逐步收窄，8月平均为-1538元，预计未来将进一步缩小。

不锈钢板块

• 产量情况：7月全国不锈钢产量环比下降1.21%，但降幅未达预期，部分系列产量有所回升。
• 消费情况：房地产市场低迷，拖累不锈钢需求；家电产量小幅增长，带动不锈钢需求。
• 库存情况：8月不锈钢社会库存环比下降1.00%，300系库存有所上升，但整体库存压力缓解。
• 成本与利润：不锈钢成本持续上升，304冷轧成本在12932元/吨至16052元/吨之间波动，利润率走势承压。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策及印尼相关政策的变动可能对市场产生影响。
• 国际政策风险：新任美国总统可能出台的政策将对镍价产生不确定性影响。
• 市场情绪：高库存及需求疲软持续压制价格反弹，市场情绪偏谨慎。

图表与数据

• 图1-图12：展示了镍和不锈钢的期现价格、进口盈亏、开工率、产量、库存及成本走势等关键数据。
• 表1：基差策略解析，显示镍现货升贴水及沪伦价差的变化趋势。

分析团队

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 王育武：从业资格号 F03114162，投资咨询号 Z0022466

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