20220307-国信证券-宏观经济宏观周报_生产资料价格持续上涨_下游行业成本压力继续凸显_17页_1mb

宏观经济宏观周报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月国内宏观经济运行情况，重点跟踪了生产资料价格走势、CPI与PPI变化趋势、经济复苏情况及潜在风险。核心内容如下：

生产资料价格持续上涨，下游行业成本压力凸显

• 生产资料价格：国信编制的国内流通领域生产资料价格定基指数显示，自1月中旬至2月下旬，生产资料价格已连续五个旬度上涨。
• PMI数据验证：2月PMI主要原材料购进价格指数为60.0%，比上月上升3.6个百分点，连续两个月明显上升。
• 企业反馈：反映原材料成本高、劳动力成本高、资金紧张问题的企业比重分别为60.2%、36.3%和32.0%，均较上月有所增加，表明下游行业成本压力继续加大。

国信高频宏观扩散指数显示经济复苏趋势不改

• 指数表现：本周国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续小幅上升，整体指数略高于历史平均水平。
• 具体数据：截至2022年3月4日，指数A为0.1，指数B录得110.1，指数C录得-1.3%（-0.5pct.）。
• 分项变化：全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格较上周上升；PTA产量、30大中城市商品房成交面积、建材综合指数较上周回落。

CPI与PPI预测

• CPI走势：食品价格继续下跌，非食品价格继续上涨。预计2月CPI食品环比为2.0%，非食品环比为0.5%，整体CPI环比约为0.8%。2月CPI同比或上行至1.1%。
• PPI走势：2月下旬流通领域生产资料价格继续上涨，预计2月PPI环比反弹至0.9%，同比或持平上月的9.1%。

主要观点

1. 生产资料价格上涨：国内生产资料价格持续上涨，对下游行业形成显著成本压力，主要体现在原材料成本、劳动力成本和资金紧张问题上。
2. 经济复苏趋势不改：国信高频宏观扩散指数整体维持正值，显示国内经济仍处于复苏阶段。
3. CPI与PPI分化：食品价格继续下跌，非食品价格持续上涨，CPI整体温和上升；PPI受生产资料价格上涨推动，环比明显反弹。
4. 价格波动与季节性差异：2月食品价格环比低于季节性水平，而非食品价格高于季节性，说明结构性通胀压力存在。

关键信息

• 生产资料价格：2月下旬流通领域生产资料价格总指数较2月中旬上涨1.1%，黑色金属、有色金属、农业生产资料价格下跌，石油天然气、化工产品、非金属建材、煤炭、大宗农产品、林产品价格上涨。
• CPI预测：预计2月CPI食品环比为2.0%，非食品环比为0.5%，整体CPI环比约为0.8%，同比或上行至1.1%。
• PPI预测：预计2月PPI环比反弹至0.9%，同比或持平上月的9.1%。
• 高频数据：商务部农副产品价格指数2月环比为1.0%，明显低于历史均值3.2%；非食品价格指数2月环比为3.0%，高于历史均值零。
• 风险提示：政策调整滞后可能导致经济增速下滑。

基础数据

图表目录（简要说明）

• 图1-3：国信高频宏观扩散指数及相关分析。
• 图4-10：具体行业和产品价格走势，如全钢胎开工率、螺纹钢产量、水泥价格、PTA产量、商品房成交面积、建材综合指数等。
• 图11-17：农业部农产品批发价格200指数及分项价格走势。
• 图18-21：商务部农副产品价格指数与非食品价格指数的月环比及历史均值比较。
• 图22-31：流通领域生产资料价格定基指数及各产品类别价格走势。

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分析师信息

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  证券分析师编号：S0980516060001

• 董德志
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