20220725-国信证券-宏观经济宏观周报_7月食品价格明显上涨_生产资料价格明显下跌_17页_3mb

宏观经济宏观周报总结

核心内容概述

2022年7月，国内宏观经济呈现食品价格明显上涨与生产资料价格明显下跌的分化态势。这一趋势对CPI和PPI产生不同影响，预计7月CPI同比将上升至2.7%，而PPI同比将大幅回落至4.5%。同时，8月食品价格预计仍保持高位，CPI同比或突破3%。国内疫情反弹对经济复苏造成一定拖累，但不会改变经济向上修复的趋势。

主要观点

• 食品价格显著上涨：7月食品价格环比明显高于季节性，预计7月CPI食品环比约为3.0%。
• 非食品价格持续下跌：非食品价格环比低于季节性，预计7月CPI非食品环比约为0.1%，整体CPI环比约为0.6%。
• 生产资料价格下跌：7月上旬至中旬，国内流通领域生产资料价格持续下跌，主要受海外货币政策紧缩影响，带动大宗商品价格下行。
• PPI同比大幅回落：预计7月PPI同比明显下行至4.5%，环比可能跌至负值区间。
• 经济复苏未被打断：尽管疫情反弹影响经济复苏步伐，但整体经济仍处于修复阶段，未来趋势仍向上。

关键信息

CPI 高频跟踪

• 食品价格：7月食品价格环比明显高于季节性，肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水果价格均上涨，水产品价格下跌。
• 非食品价格：非食品价格环比低于季节性，中药和电子产品价格高于历史均值，黄金饰品、柴油、建材价格低于历史均值。
• CPI预测：预计7月CPI同比将上升至2.7%，CPI食品环比约为3.0%，CPI非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为0.6%。

PPI 高频跟踪

• 生产资料价格：7月中旬流通领域生产资料价格总指数较7月上旬下跌3.0%，黑色金属、有色金属、化工产品、非金属建材、石油天然气、煤炭、大宗农产品、农业生产资料、林产品价格均下跌。
• PPI预测：预计7月PPI同比将明显下行至4.5%，环比可能跌至负值区间。

国信高频宏观扩散指数

• 指数A：截至7月22日为-0.7，仍维持负值。
• 指数B：继续明显下行，录得106.7。
• 指数C：录得-4.5%（-0.5pct.）。
• 分项表现：30大中城市商品房成交面积较上周上升，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、水泥价格、建材综合指数均较上周下行。

基础数据

• 固定资产投资累计同比：6.10%
• 社零总额当月同比：3.10%
• 出口当月同比：17.90%
• M2：11.40%

风险提示

• 政策调整滞后可能导致经济复苏节奏受到影响。
• 经济增速下滑的风险仍需关注。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（股价表现介于市场指数±10%之间）、卖出（股价表现弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性（行业指数表现介于市场指数±10%之间）、低配（行业指数表现弱于市场指数10%以上）。

其他信息

• 分析师声明：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求独立、客观、公正。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告产生的任何法律责任。
• 证券投资咨询业务说明：国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供分析、预测、建议等服务。

图表目录

• 图1：国信高频宏观扩散指数
• 图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析
• 图3：国信高频宏观扩散指数历史序列
• 图4：全钢胎开工率
• 图5：30大中城市商品房周度成交面积
• 图6：PTA周度产量
• 图7：螺纹钢周度产量
• 图8：焦化企业周度开工率
• 图9：水泥价格指数周度均值
• 图10：建材综合指数周度均值
• 图11：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势
• 图12：肉类价格指数周度均值走势
• 图13：蛋类价格指数
• 图14：禽类价格指数
• 图15：蔬菜价格指数
• 图16：水果价格指数
• 图17：水产品价格指数
• 图18：商务部农副食品价格指数拟合值
• 图19：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览
• 图20：非食品价格指数拟合值
• 图21：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览
• 图22：流通领域生产资料价格定基指数
• 图23：黑色金属价格指数
• 图24：有色金属价格指数
• 图25：化工产品价格指数
• 图26：石油天然气价格指数
• 图27：煤炭价格指数
• 图28：非金属建材价格指数
• 图29：大宗农产品价格指数
• 图30：农业生产资料价格指数
• 图31：林产品价格指数