20250728-华鑫证券-五矿资源-01208.HK-公司深度报告_世界级铜矿产量回升_利润有望大幅增长_40页_1mb

五矿资源公司研究报告总结

这份华鑫证券最新发布的报告为五矿资源（1208.HK）给出了“买入”（首次）的投资评级，重点聚焦于公司旗下的世界级铜矿资源。

核心看点：

• 公司背靠中国五矿集团，股权结构稳定（央企控股），主要经营铜、锌等矿产，拥有秘鲁Las Bambas、刚果金Kinsevere、博茨瓦纳Khoemacau等全球优质矿山。
• 2024年Las Bambas作为公司核心矿山持续优化运营，铜精矿含铜产量达32.3万吨，EBITDA贡献占比高达78%，债务已从70亿美元降至9亿美元。
• 公司储量丰富，截至2024年6月，铜矿产资源量达1800万吨，锌1190万吨，通过Ferrobamba矿坑深部勘探，铜资源量同比增长17%。
• 铜矿产量保持增长，2024年铜矿总产量回升至近年高位，2025年产量指引达36-40万吨（高于历史水平），新增铜价中枢上移支撑利润。
• 盈利预测显示公司2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为6.85亿、7.45亿、7.68亿美元，对应PE分别为9.2、8.4、8.2倍。

投资建议：
首次给予“买入”评级。潜在投资者可关注全球铜供需改善带来带来的机会，尤其Las Bambas等主力矿山具备显著的产量增长潜力和成本优化空间。