20201228-华泰证券-新能源车产业链分析_国内外共振向上_行业延续高景气_23页_1mb

行业研究总结：电力设备与新能源

核心内容

2020年12月28日发布的行业研究指出，新能源车产业链整体呈现高景气状态，国内与欧洲市场共振向上，行业景气度持续提升。行业评级为增持（维持），主要基于新能源车市场快速增长、政策支持及技术进步等多重因素。

主要观点

• 新能源车市场复苏：国内新能源车11月产量和销量分别达到19.83万辆和20.0万辆，同比增长分别为83.27%和110.53%，环比增长分别为48.87%和25.00%。非限购城市成为新能源车的主力市场，销量同比提升161%。
• 电池装机量稳步提升：11月电池装机量为10.14GWh，同比增长58.19%，环比增长73.04%。磷酸铁锂电池装机量环比提升96%，占比达到40.8%。
• 电机电控格局未稳：电机和电控出货量分别增长26.1%和25.8%，行业集中度环比下降，竞争格局仍在变动。
• 四大材料产量增长：正极、负极、隔膜、电解液产量均呈增长趋势，其中电解液价格处于高位，受原材料涨价影响支撑较强。
• 铁锂和电解液涨价：磷酸铁锂价格小幅回升，电解液价格稳定在高位，预计12月价格或延续反弹。
• 政策驱动市场：国内外政策推动新能源车发展，欧洲碳排放政策和补贴政策加速电动化进程，特斯拉成为行业领导者。
• 风险提示：新能源车产销量不及预期、动力电池行业竞争加剧、国内外疫情持续、数据更新不及时等。

关键信息

国内市场

• 新能源车市场复苏：11月新能源车产量和销量分别同比增长83.27%和110.53%，环比增长48.87%和25.00%。
• 非限购城市为主力：非限购城市新能源车上险量为10.6万辆，同比增长161%，成为新能源车销售的主要力量。
• 乘用车占比提升：乘用车产量17.8万辆，占比89.9%，其中采用磷酸铁锂路线的乘用车占比提升，带动整体磷酸铁锂装机量增长。
• A00级车型表现突出：宏光MINI销量居首，定位日常出行，补贴后售价在2.88-3.88万元，适应价格敏感型消费者。
• 电池供应格局：宁德时代占据主导地位，市场份额达42.2%（乘用车），比亚迪、LG化学紧随其后。

海外市场

• 欧洲市场快速增长：10月欧洲新能源车销量13.67万辆，同比增长172.9%，渗透率持续提升，挪威、德国、法国等国家表现突出。
• 特斯拉引领电动化：特斯拉10月销量3.53万辆，市占率15.6%，销量前十车型中，Model3居首，主要面向日常出行市场。
• 政策支持：欧洲多国推出补贴、减税等政策，推动新能源车市场发展，特斯拉、大众等车企销量增长显著。

三电系统

• 电池装机量增长：11月电池装机量同比增长79%，其中乘用车装机量增长95%，商用车装机量增长7%。
• 宁德时代主导市场：宁德时代市场份额达42.2%（乘用车），比亚迪、LG化学分别占据15.6%和13.3%。
• 电机电控集中度下降：11月电机出货量CR5为48.3%，电控出货量CR5为47.9%，行业格局尚未稳固。

四大材料

• 产量增长验证终端景气：正极、负极、隔膜、电解液产量均增长，其中电解液产量同比增长68.8%，产能利用率高。
• 磷酸铁锂价格回升：11月磷酸铁锂价格小幅回升，三元材料价格也有所反弹。
• 湿法隔膜降本：湿法隔膜价格下降，负极材料价格受原材料降价影响也有所下降。

总结

新能源车行业在2020年11月呈现高增长态势，国内外市场共振向上，政策与技术共同推动行业发展。电池环节保持高景气，宁德时代占据主导地位，磷酸铁锂和电解液价格支撑强劲。电机电控行业格局尚未稳固，市场竞争激烈。A00级车型如宏光MINI在非限购市场表现突出，成为新能源车市场的重要力量。欧洲市场在碳排放政策和补贴推动下，新能源车渗透率持续提升，特斯拉成为行业领导者。整体来看，新能源车行业前景广阔，但需关注政策变化、市场竞争及原材料价格波动等风险。