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全球供需偏松 但糖市短期乐观情绪浓厚

核心内容总结

当前白糖市场整体呈现供需偏松的格局，但短期价格仍表现出上涨趋势。以下是主要分析内容：

一、市场走势分析

• SR2303合约：震荡偏弱，预计震荡区间在[5600，6000]元/吨。
• 现货价格：12月16日全国白糖现货均价为5746元/吨，基差为27元，低于全年基差均值，处于历史低位。
• 国际能源价格：尽管国际能源价格出现底部反弹，但当前需求端的改善力度更强，因此不认为郑糖会下跌。

二、全球供需基本面

2.1 巴西产量增加

• 巴西中南地区2022/23榨季截至11月的产量同比增长2.8%，达到32.940MMT。
• 11月巴西出口食糖407.47万吨，高于前一个月的375万吨和去年同期的266.21万吨，表明全球供应可能进一步增加。
• 由于巴西是全球主要食糖出口国，其产量和出口量的上升对糖价形成压力。

2.2 印度产量与出口

• 印度2022/23榨季10月至11月产量同比增长1.5%，达到4.79MMT。
• 印度2021/22年糖出口量同比增长57%，达到11MMT，对糖价形成利空。

2.3 全球供需预测

• 国际糖业组织（ISO）预测，2022/23全球糖产量将同比增长5.5%，达到182.1MMT。
• 预计全球市场将出现6.2MMT的过剩，进一步支撑价格下行压力。

三、国内供需情况

3.1 广西开榨情况

• 广西2022/23榨季预计开榨糖厂74家，截至目前已有69家开榨，仅剩5家未开。
• 截至11月30日，广西累计入榨甘蔗114.52万吨，同比减少4.30万吨；产混合糖10.08万吨，同比增加0.59万吨。
• 混合产糖率8.80%，同比提高0.81个百分点；累计销糖6.73万吨，同比增加2.51万吨；产销率66.77%，同比提高22.3个百分点。
• 新糖销售报价小幅下调至5600-5660元/吨，显示市场对新糖供应的预期增强。

3.2 国内供需平衡表

• 2022/23榨季，国内总供给为1871.5万吨，总消费为1578万吨，库消比为20.74%。
• 与上一年度相比，供给略增，消费稳定，库存维持高位。

四、市场情绪与持仓变化

• CFTC持仓：上周ICE原糖期货3月合约周涨幅达2%，并触及七个月高位20.48美分。
• 投机商持仓：投机商增持原糖期货多头头寸超过7万手，显示市场看多情绪浓厚。
• 商品基金：商品基金对伦敦白糖期货的多头头寸达到3年高位，可能带来多头平仓压力。

五、操作建议

• 策略：空1月多5月，利用短期价格波动进行套利操作。

六、风险提示

1. 原油价格大幅上涨可能推高生产成本，对糖价形成上行压力。
2. 国内经济复苏可能刺激食糖消费，对价格形成支撑。

七、其他关键信息

• 天气因素：11月广西上半月气温偏高、降雨偏少，有利于甘蔗糖分积累；下半月降雨促进甘蔗生长。
• 疫情防控调整：近期国内优化调整新冠肺炎疫情防控政策，对甘蔗砍收、运输、加工及消费有利。
• 未来关注点：需继续关注广西和云南等主产区天气、甘蔗砍运、加工情况，以及春节消费旺季的食糖购销动态。

八、图表说明

• 图1：柳糖现货价（元），反映近期价格走势。
• 图2：白糖基差，显示当前基差处于历史低位。
• 图3：巴西中南部蔗糖生产情况，显示产量下降趋势。
• 图4：国内白糖销量累计值（万吨），显示销量增长。
• 图5：国内白糖销量当月值（万吨），显示当月销量表现。
• 图6：国内白糖销糖率，显示销售效率提升。
• 图7：国内新增工业库存（万吨），反映市场库存变化。
• 图8：白糖进口量（吨），显示进口量稳定。
• 图9：白糖累计进口量（吨），显示进口趋势。
• 图10：乳制品产量当月值（万吨），与糖市关联性较低。
• 图11：软饮料产量当月值（万吨），显示消费端需求。
• 图12：成品糖产量当月值（万吨），显示国内生产情况。
• 图13：成品糖产量累计值（万吨），反映累计生产数据。

九、公司信息

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