20260817-光大期货-1-7月经济数据点评_弱总量_强结构_28页_1mb

报告摘要

1-7月经济数据总结：弱总量、强结构

核心内容概述

2026年1-7月，中国经济呈现“弱总量、强结构”的特征。工业生产保持相对稳定，新动能持续发力，但传统需求收缩，整体经济处于结构调整期。政策层面强调“扩内需、稳物价、结构转型”，推动经济向高质量方向发展。

主要观点与关键信息

工业生产：结构性分化加剧，新动能表现突出

工业增加值：7月规上工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点，环比增长0.11%。
制造业增长：制造业增加值增长5.5%，装备制造业增长12.3%，高技术制造业增长16.9%。
AI产业链表现：电子行业增加值增长19.1%，集成电路制造业增长109.3%，传感器、存储芯片、工业机器人产量分别增长35.3%、30.2%和30.2%。
出口支撑：7月工业企业出口交货值同比增长10.4%，外需继续支撑工业生产。
新动能贡献：1—7月新动能领域对规上工业增长贡献率接近五成，表明新质生产力正加速替代传统动能。

消费市场：内生需求偏弱，服务消费表现相对较好

社会消费品零售总额：7月同比增长0.6%，较6月回落0.4个百分点，延续低位增长。
服务消费：1—7月服务零售额增长5.0%，明显快于商品零售额增长1.1%。
消费结构：居民消费呈现总量偏弱、结构升级的特征，部分细分领域如通信器材类增长显著。

固定资产投资：传统行业收缩，新动能扩张

整体投资：1—7月固定资产投资同比下降6.7%，较上半年进一步走弱。
房地产投资：房地产开发投资下降19.2%，新房销售、投资、新开工持续收缩，地产仍是投资端最大拖累。
制造业投资：制造业投资下降1.7%，但高技术产业投资逆势增长5.0%，信息服务、集成电路、锂电池等新兴产业保持较快增长。
基建投资：基础设施投资继续下降，降幅扩大至-3.6%，水利、环境和公共设施管理业投资下降9.1%，是主要拖累项。

金融数据：总量偏弱，结构优化

社融增长：7月新增社融14062亿元，同比多增2755亿元，社融存量同比增长7.4%。
人民币贷款：7月人民币贷款减少3400亿元，同比少增2900亿元，贷款存量增速回落至5.2%。
M2与M1：M2同比增长7.7%，明显高于社融和贷款增速；M1维持4.0%，反映银行体系流动性充裕，但实体信用派生偏弱。
融资结构：社融同比多增主要由企业债券、政府债券及未贴现银行承兑汇票贡献，企业通过低成本发债置换银行贷款，信贷结构优化。
票据融资：票据融资同比少增4954亿元，显示企业融资需求偏弱。

通胀数据：需求偏弱，新旧产业分化

CPI：7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，整体温和偏弱，核心CPI同比上涨0.9%，环比上行0.3%。
PPI：7月PPI同比上涨3.5%，环比下降0.7%，输入型工业品涨价压力显著缓和，PPI见顶回落。
结构性分化：上游油气、有色、黑色金属价格受国际原油及大宗商品走弱拖累，煤炭、电子制造等部分行业价格偏强，地产链、汽车、电力热力持续承压。

政策导向：扩内需、稳物价、结构转型

政策方向：7月政治局会议强调“及时谋划出台务实管用的增量政策”，财政、货币逆周期调节仍有加码空间。
政策思路：不重新依赖地产和传统基建刺激总需求，而是通过专项债、政策性金融工具、“两重”“两新”等稳定内需，推动金融资源向科技创新、数字经济和高端制造倾斜。
货币政策转型：货币政策框架由数量型向价格型调控转型，需关注“贷款+债券”的综合融资规模、实际融资成本及资金流向。

其他关键数据

出口情况

出口增长：7月按美元计出口增长23.9%，按人民币计增长17.8%，但增速较6月有所放缓。
贸易顺差：7月贸易顺差1125亿美元，仍维持历史高位。
主要贸易伙伴：中国对香港、韩国、东盟、俄罗斯出口同比维持30%以上高增，是核心支撑；欧盟、英国、印度、日本保持两位数增长。
出口结构：机电、高新技术产品仍为出口高增主力，但增速放缓；劳动密集型产品出口迎来阶段性修复。

房地产市场

销售与投资：1—7月房地产开发投资下降19.2%，新建商品房销售面积下降11.8%，销售额下降13.1%，新开工面积下降24.0%。
商品房销售：7月商品房销售面积同比下降14.5%，反映市场持续低迷。

大宗商品进出口

出口：未锻轧铝及铝材出口保持高景气，1-7月累计数量增长16.7%，金额增长35.0%。
进口：原油进口跌幅收窄，铁矿、大豆进口维持高位；大豆进口由高增转为小幅负增长，南美新豆到港周期切换，国内油厂压榨节奏放缓。

总结

当前经济处于“供给强、需求弱”的核心矛盾中，工业生产呈现结构性分化，新动能持续发力，但传统行业收缩。消费市场延续双弱格局，服务消费优于商品消费。投资端传统领域收缩，而高技术产业投资逆势增长。金融数据表明总量偏弱，但结构优化，融资方式向债券倾斜。通胀数据温和，PPI见顶回落，反映需求不足。政策层面聚焦扩内需、稳物价与结构转型，推动经济高质量发展。

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