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煤炭开采行业调研总结（鄂尔多斯）

核心内容

本次调研聚焦于内蒙古鄂尔多斯地区的煤炭开采行业，重点分析了当地铁路发运情况、主要铁路公司运力状况、贸易商经营策略及行业投资建议。

铁路发运情况

• 2026年计划发运量：3151万吨，其中神华外购煤发运量为800万吨（由集团总调统筹），物流总包发运量为2000万吨（由太原局调统筹），剩余运力用于非煤品类发运。
• 新朔铁路：
  • 2025年计划发运量1.7亿吨，全年未完成目标。
  • 线路设计运力为2亿吨，但实际发运受限于车皮供给不足。
  • 2026年煤炭发运目标为1.65亿吨。
• 包神铁路：
  • 2026年计划煤炭发运量为3.2亿吨，显示出较强的运力支撑。

贸易商经营情况

• 当前市场价：4500大卡动力煤坑口价约450元/吨，CCI4500价格指数在660-670之间。
• 成本优化策略：
  • 贸易商可通过多渠道获取成本低于市场价的货源，如高卡煤与低卡煤配煤、原煤破碎后掺配等方式。
• 经营策略：
  • 行情上行阶段，贸易商倾向于快进快出或囤货投机。
  • 行情偏弱阶段，贸易商普遍规避囤货操作，以控制风险。

投资建议

• 焦煤供需矛盾：由于事故煤矿主要位于长治地区，该地区以贫煤、贫瘦煤、瘦煤为主，山西省焦煤产量占全国过半，因此焦煤供需矛盾可能骤然加剧，价格向上弹性空间有望打开。
• 重点标的：
  • 平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。
• 机器人应用：国家矿山安全监察局与工信部发布通知，推动矿山机器人应用验证试点，预计井下机器人落地应用将明显提速，重点关注科达自控。
• 海外布局与煤化工：兖矿能源因布局海外及煤化工占比高，且销售结构以现货为主，具备成长空间，建议重点关注。
• 业绩与估值：结合2026年一季度业绩披露情况，扣非归母净利同比正增长且静态估值相对偏低，建议关注新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。
• 海外销售概念：年初提出“海外3小煤”概念，建议关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）。

行业走势

• 图表1：展示产地煤炭铁路发运现场照片。
• 历史表现：
  • 2025-05：无数据
  • 2025-09：煤炭开采上涨10%，沪深300上涨15%
  • 2026-01：煤炭开采上涨25%，沪深300上涨20%
  • 2026-05：煤炭开采上涨30%，沪深300上涨25%

重点股票分析

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

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分析师声明

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投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上