20180515-安信证券-新三板IPO策略（_系列十七）_新三板新增11家企业IPO预披露更新_12页_643kb

2018年05月15日新三板IPO策略总结

核心内容概述

2018年5月15日的总结聚焦于新三板企业IPO的最新动态与审核趋势，分析了上周IPO审核结果、被否案例、排队企业情况以及新增辅导企业。

上周IPO情况总览

• 审核结果：共4家企业首发上会，其中2家通过，1家未通过，1家被取消审核，周通过率为 50%。
• 上市板分布：1家拟登陆上交所主板，3家拟登陆深交所创业板。
• 未通过企业：时代凌宇。
• 被取消审核企业：宇信科技。
• “大发审委”整体表现：
  • 截至2018年5月11日，共审核185家首发公司，其中100家通过，通过率约为 54.05%。
  • 新三板企业占比 21.08%，其中20家通过，三板企业整体通过率为 51.28%。
  • 拟登陆上交所主板的新三板企业共19家，深交所中小板6家，深交所创业板14家。

被否案例分析 - 时代凌宇

主要问题与问询点

1. 高毛利及可持续性：发审委对时代凌宇的高毛利及其可持续性提出质疑。
2. 收入与利润异常增长：
   • 2014~2017年，公司主营业务收入分别为2.08亿元、3.14亿元、3.88亿元和6.52亿元，增速分别为15%、51%、24%、68%。
   • 归母净利分别为1905万元、2608万元、2493万元和6115万元，增速分别为-15%、37%、-4%、145%。
   • 2017年收入与利润增速异常，引发对增长原因的问询。
3. 客户集中度高：
   • 2014~2017年，公司前五大客户销售收入占比分别为59.80%、64.32%、48.37%、51.65%，持续维持在高位。
   • 公司2017年收入中，北京市公安局平谷分局占比约30%，引发对其项目周期短与收入确认的质疑。
4. 区域集中度高：
   • 2014~2017年，公司华北地区收入占比分别为54.09%、72.13%、83.03%、73.82%，显示公司业务高度依赖华北市场。

IPO目的

公司募集资金拟用于：

• 电梯安全运行状态监测系统及应急救援公共服务平台建设
• 智慧城管平台开发与建设
• 智慧文博“文物博览监测与预警平台”研发
• 产品开发及研发中心建设
• 补充营运资金及扩大总包业务

新三板企业IPO排队情况

• 总排队企业数：91家。
• 已过会待挂牌企业：7家，包括芯能科技、江苏新能、明德生物、长江材料、新产业生物、泰林生物和捷佳伟创。
• 上周预披露更新企业：11家，其中来自新三板的有慧尔农业、安联锐视、锦浪科技、若羽臣、广电计量和宇晶机器。

新增IPO辅导企业

• 东霖食品（代码：834020.OC）于2018年5月10日公告参与IPO辅导，辅导机构为东北证券，所属证监会行业为制造业，转让方式为竞价转让。
• 公司概况：
  • 总市值：16.55亿元。
  • 辅导起始日期：2018年4月25日。

风险提示

• 政策风险：IPO审核趋严，政策变化可能影响企业上市进程。
• IPO进度放缓：整体IPO审核节奏放缓，企业需更长时间准备上市材料。

主要观点与关键信息

• 审核趋严：自“大发审委”成立以来，IPO审核更加严格，新三板企业通过率维持在51.28%左右。
• 收入与利润异常：时代凌宇因2017年收入与利润异常增长，以及客户集中度高被发审委重点问询。
• 区域集中风险：公司业务高度集中于华北地区，一旦该地区收入下滑，将对公司业绩产生重大影响。
• IPO排队情况：新三板企业IPO排队数量较多，但部分企业已进入审核阶段，显示市场对新三板企业的关注仍在持续。

总结

综上所述，2018年5月15日的总结揭示了新三板企业在IPO审核中面临的挑战，特别是收入与利润异常增长、客户集中度高以及区域依赖等问题。同时，也指出当前新三板IPO市场整体处于一个相对稳定的阶段，尽管审核趋严，但仍有企业成功过会。新增辅导企业东霖食品为市场注入了新的活力，值得关注。