20220605-东吴期货-专题会议_6月铝供需及价格走势分析_20页_2mb

6月铝供需及价格走势分析总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所吴舒撰写，分析了2022年6月铝价的走势、成本利润情况、供需基本面以及未来展望。报告指出，尽管短期内铝价受到政策利好和需求复苏预期的支撑，但中长期仍面临经济衰退和需求疲软的压力。

主要观点

1. 价格走势回顾

• 4月底至5月初，铝价受美元走强和华东地区疫情影响承压。
• 随着政策利好和库存下降，铝价企稳反弹。
• 沪铝：5月收跌0.55%，本周收跌0.53%。
• LME铝：5月收跌4.8%，本周收跌5.04%。
• SMM A00铝：5月现货价格重心下移，但出现短暂升水。

2. 成本利润分析

• 氧化铝：国内产量环比小幅下降，价格基本稳定，进口亏损仍存。
• 动力煤：价格维持高位，成本支撑强劲。
• 电解铝利润：截至6月2日，国内电解铝利润约为2500元/吨，处于5年高位，刺激持续复产。
• 进口亏损：铝锭进口亏损收窄至1317元/吨，进口窗口仍关闭。

3. 供需基本面分析

• 国内供应：5月电解铝供应增幅放缓，预计6月底运行产能达4075万吨。
• 库存变化：国内社会库存大幅下降，LME库存创2005年以来新低。
• 铝棒库存：国内铝棒库存周度去库0.3万吨，降幅2.34%。
• 下游开工率：铝下游加工龙头企业开工率回升至66.3%，反超五一节前水平，但整体仍低于往年同期。

4. 终端需求展望

• 房地产：投资完成额持续低迷，但政策预期乐观。
• 汽车行业：销量持续下滑，但6月有望边际改善，地方刺激政策逐步出台。
• 整体预期：随着疫情缓解，消费复苏预期增强，但实际需求复苏仍需观察。

关键信息

1. 库存与供需

• 国内社会库存5月底下降至88.2万吨，较5月初减少15.1万吨。
• LME库存降至45.4万吨，创2005年11月以来新低。
• 铝棒库存小幅下降，华东地区去库力度较大。

2. 成本支撑

• 氧化铝价格维持稳定，动力煤价格高位运行，冶炼利润仍处于高位。
• 进口亏损收窄，但进口窗口仍关闭，国内主要通过出口铝材补充海外供应。

3. 需求复苏

• 下游企业开工率明显回升，尤其是铝型材企业，受益于华东地区复工复产。
• 铝箔和线缆企业订单增加，海外询单增多。
• 建筑型材需求仍低迷，部分企业转向出口。

4. 风险提示

• 欧美通胀与经济衰退风险：美元指数偏强，美国和欧盟CPI均处于历史高位，存在经济衰退风险。
• 需求复苏不确定性：短期内需求复苏动力仍需考验，供应端增速快于需求端。
• 仓库铝锭重复质押事件：事件对市场情绪造成短期冲击，若为普遍现象将对铝价产生较大利空影响。

操作建议

• 操作策略：以观望为主。
• 波动区间：沪铝预计在19500-21500元/吨之间震荡。
• 重点关注：国内经济恢复情况、美联储议息会议、俄乌冲突对俄铝及能源价格的影响。

结论

短期内，铝价受政策利好和库存去化支撑，呈现偏强震荡态势。但中长期来看，欧美经济衰退风险和终端需求疲软可能压制铝价上行空间。市场需密切关注国内经济复苏进度、美联储政策动向以及仓库质押事件的调查结果。