20260412-华泰期货-新能源及有色金属周报_现货贴水呈现收敛趋势_12页_2mb
报告摘要
现货贴水呈现收敛趋势总结
核心内容概述
当前铝、氧化铝及铝合金市场呈现出现货贴水收敛的趋势，国内和海外供需格局、库存变化、成本结构以及宏观因素共同影响着市场走势。整体来看，铝价和升贴水数据表明市场基本面有所改善，但需关注库存去库周期和地缘政治风险。氧化铝市场则呈现供需过剩状态，但成本支撑依然显著，进口矿价格和国内矿价波动对市场影响较大。铝合金市场则在成本和库存方面保持相对稳定。
铝市场分析
价格与升贴水
- 伦铝：截至2026-04-10收盘于2622.0美元/吨。
- 沪铝：主力合约收盘于24610元/吨。
- 现货升贴水：
- 华东：-60元/吨
- 中原：-110元/吨
- 佛山：-140元/吨
- LME铝现货升贴水：(0-3)30.8美元/吨。
供应情况
- 建成产能：4549.2万吨（周度环比+1.0万吨）。
- 运行产能：4507.6万吨（周度环比+2.0万吨）。
- 行业开工率：98.03%。
需求情况
- 铝棒产量：33.36万吨（周度环比+0.35万吨）。
- 铝板带箔产量：36.99万吨（周度环比+0.31万吨）。
- 铝线缆龙头企业开工率：67.60%（周度环比+0.00%）。
- 铝板带箔龙头企业开工率：73.00%（周度环比+0.00%）。
- 铝箔龙头企业开工率：75.00%（周度环比+0.00%）。
- 铝型材开工率：57.00%（周度环比-3.50%）。
库存情况
- 国内电解铝锭社会库存：142.2万吨（周度变化+3.5万吨）。
- 铝棒库存：31.2万吨（周度变化-1.1万吨）。
- LME铝库存：399150吨。
- 上期所仓单库存：425581吨。
利润情况
- 电解铝行业加权生产成本：约16579元/吨。
- 即时生产利润：7961元/吨。
- 铝锭现货贴水修复：预计国内铝锭库存顶点将至。
策略分析
- 国内基本面：铝棒加工费修复至盈亏平衡，产量持续增加，库存逐步去库。
- 海外基本面：中东减产超200万吨，LME库存跌破40万吨，供需偏紧。
- 宏观因素：中东地缘危机未完全缓解，能源价格难以回落，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。
- 市场趋势：国内需看到顺利去库方可打开铝价上涨空间，长期对消费保持乐观预期。
氧化铝市场分析
价格与升贴水
- 氧化铝主力合约价格：2641元/吨。
- 现货价格：
- 山西：2755元/吨
- 河南：2760元/吨
- 山东：2730元/吨
- 贵州：2800元/吨
- 广西：2750元/吨
- 进口氧化铝价格：FOB 308美元/吨。
- 氧化铝进口盈亏：48元/吨。
供应情况
- 全国建成产能：11462万吨。
- 运行产能：9405万吨（周度环比+30万吨）。
- 开工率：82.58%。
成本情况
- 几内亚铝土矿网站报价：68.5美元/干吨。
- 海运费：30.0美元/吨（周度下调0.5美元/吨）。
- 国产铝土矿价格：
- 北方：620元/吨
- 南方：575元/吨。
- 边际成本与利润：
- 进口矿生产完全成本：2928元/吨，生产盈利-173元/吨。
- 国产矿生产完全成本：2745元/吨，生产利润10元/吨。
库存情况
- 全国氧化铝总库存：588.7万吨（周度变化+1.4万吨）。
- 电解铝厂内氧化铝库存：14.0万吨（周度变化-1.0万吨）。
- 站台和港口库存：154.8万吨（周度变化+2.4万吨）。
- 港口库存：33.7万吨（周度变化+1.5万吨）。
策略分析
- 矿端：几内亚限制出口未落地，限量预期减弱，但成本支撑依旧。
- 供需：氧化铝市场仍处于过剩状态，广西新增产能开始点火，仓单压力仍存。
- 盘面价格：跌至边际生产最高现金成本，成本支撑将显现。
- 投资建议：可逢回调买入保值，但需警惕油价大幅波动对成本预期的影响。
铝合金市场分析
价格情况
- 期货主力合约价格：23505元/吨。
- 江西保太报价：23800元/吨。
- 民用生铝采购价格：18300元/吨。
- ADC12理论总成本：23773元/吨。
- ADC12理论利润：27元/吨。
库存情况
- 社会库存：3.9万吨（周度变化-0.1万吨）。
- 厂内库存：8.5万吨（周度变化+0.5万吨）。
策略分析
- 市场趋势：ADC12理论利润季节性波动，需关注库存变化与成本结构。
风险提示
- 海外矿石扰动：如几内亚铝土矿出口限制政策发生重大变化。
- 宏观政策扰动：如国内政策对铝行业产生重大影响。
- 中东地缘危机：地缘政治风险可能进一步影响能源价格和全球供应链。
图表说明
- 图1：LME铝价及升贴水（单位：美元/吨）
- 图2：国内铝价及升贴水（单位：元/吨）
- 图3：LME铝升贴水季节性（单位：美元/吨）
- 图4：国内铝升贴水季节性（单位：元/吨）
- 图5：进口铝土矿价格（单位：美元/吨）
- 图6：国产铝土矿价格（单位：元/吨）
- 图7：国产铝土矿产量（单位：万吨）
- 图8：铝土矿到港量（单位：万吨）
- 图9：烧碱价格（单位：元/吨）
- 图10：山西进口矿生产成本利润（单位：元/吨）
- 图11：氧化铝周度产量（单位：万吨）
- 图12：氧化铝进口盈亏（单位：元/吨）
- 图13：国内外氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）
- 图14：氧化铝净进口（单位：万吨）
- 图15：氧化铝总库存（单位：万吨）
- 图16：电解铝厂内氧化铝库存（单位：万吨）
- 图17：电解铝周度产量（单位：万吨）
- 图18：铝水比例及电解铝开工率（单位：%）
- 图19：预焙阳极价格（单位：元/吨）
- 图20：其他辅料价格（单位：元/吨）
- 图21：电解铝利润（单位：元/吨）
- 图22：电解铝进口盈亏（单位：元/吨）
- 图23：LME铝季节性库存（单位：万吨）
- 图24：铝社会库存季节性（单位：万吨）
- 图25：铝棒社会库存季节性（单位：万吨）
- 图26：上海交易所铝库存季节性（单位：万吨）
- 图27：电解铝出库数据（单位：万吨）
- 图28：铝棒出库数据（单位：万吨）
- 图29：铝棒加工费（单位：元/吨）
- 图30：铝型材龙头企业开工率（单位：%）
- 图31：铝线缆龙头企业开工率（单位：%）
- 图32：铝板带箔周度产量（单位：万吨）
- 图33：铝板带箔周度开工率（单位：%）
- 图34：再生合金龙头企业开工率（单位：%）
- 图35：铝合金锭：ADC12：市场价（单位：元/吨）
- 图36：破碎生铝：回收率90%：汇总价格（单位：元/吨）
- 图37：铝合金锭：社会库存（单位：万吨）
- 图38：铝合金锭：厂内库存（单位：万吨）
- 图39：铝合金：ADC12：加权平均完全成本（单位：元/吨）
- 图40：ADC12理论利润季节性（单位：元/吨）
本期分析研究员
- 师橙：从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
- 陈思捷：从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
- 封帆：从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579
- 葡一杭：从业资格号：F03149704
联系人信息
- 华泰期货研究院
- 客服热线：400-628-0888
- 官方网址：www.htfc.com
- 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
免责声明
- 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
- 报告观点、结论及预测仅为当日分析，可能随市场变化而调整。
- 报告仅供参考，投资者需独立判断，不承担依据本报告产生的一切后果。
- 本报告版权归属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
