深度报告-20230519-国盛证券-方盛制药-603998.SH-聚焦创新中药战略定位明确_基药目录调整在即值得期待_27页_1mb

方盛制药首次覆盖报告核心要点总结

公司聚焦创新中药战略

• 聚焦中药主业，剥离非协同业务，收购滕王阁药业，持续优化资产结构。
• 成立创新研究院，依托“多中心布局”的研发模式，多个中药创新药品种储备充足。

产品矩阵与业绩预测

• “338”产品矩阵战略：5-10年打造3个10亿+、3个5亿+、8个超1亿产品，指引未来3年营收增长空间超200%。
• 盈利预测：2023-2025年营收依次为187.3/232.4/288.5亿，净利润依次为17.6/24.3/29.4亿，对应PE依次为33/24/20X。

政策机遇

• 应政策趋势，基药目录调整，小儿荆杏止咳颗粒、金英胶囊、藤黄健骨片有望入选，打开基层市场。

评级与风险

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计未来估值有下行空间。
• 风险提示：政策变化、行业竞争加剧、研发失败。