20250322-中辉期货-棉系周报_棉价缺乏指引_关注近期促消情况_20页_6mb

棉系周报总结：2025年3月22日

核心内容概览

2025年3月22日的棉系周报分析了全球及中国棉花市场在2025年3月的供需情况、政策影响、市场情绪以及价格走势，整体市场呈现震荡偏弱态势，供需格局偏空，但部分利好因素可能对市场形成支撑。

主要观点

• 市场情绪：棉价缺乏明确指引，短期受出口疲软影响，市场震荡偏弱，但中长期走势需关注新季种植面积及需求变化。
• 国内需求：下游订单回暖有限，纱价未能带动利润回升，纺织企业利润承压。但促消费政策及消费券的落地可能短期提振需求。
• 国际需求：美国陆地棉周度签约大幅回落，巴西棉出口显著增长，中国对巴西棉的偏好可能增强。
• 库存情况：国际棉花期末库存小幅下调，国内商业库存仍处高位，但去库速度加快，进口端收缩明显。
• 政策影响：中美政策变化对市场产生影响，美国对等关税政策可能增加中国进口成本，国内政策推动消费提振。

关键信息汇总

宏观与政策

• 中国将采取多种措施提振消费，包括育儿补贴、劳动工资等政策，央行也将出台支持消费的金融文件。
• 美国总统特朗普宣布对等关税计划，预计4月2日实施，可能对中美贸易造成压力。

供应情况

• 国际：美国棉农缩减种植面积意愿较强，预计2025年种植面积减少100万英亩，可能支撑棉价。全球期末库存小幅下调1.7万吨至1705.2万吨，库存消费比降至67.21%。
• 国内：2025年全国棉花意向种植面积同比增长0.8%，产量预期继续走高。新疆棉花采摘因干旱推迟7-10天，但整体产量仍维持高位。郑商所仓单数量为9066张，环比减少56张，折合皮棉约36.264万吨。

需求情况

• 国际：美国陆地棉周度净签约量大幅下降63%，皮马棉签约量创年度新高。巴西棉出口量同比大幅增长107.1%，预计中方偏好增强。
• 国内：纺织企业订单天数环比提升0.9天至10.38天，但整体仍处于近5年最低水平。下游需求疲软，纱厂即期利润为负值区间，进一步回落至-848.7元/吨。

库存与进口

• 国内商业库存：全国商业库存环比减少9.24万吨至465.12万吨，高于同期28.89万吨。新疆库存快速下滑，但同比仍偏低。
• 进口：中国1-2月棉花进口量同比下降58.7%，2月进口量12万吨。棉纱进口量同比减少12.5%，显示需求疲软。
• 出口：中国纺织品服装2月出口总额同比下降4.5%，其中服装出口下降6.9%。出口承压趋势明显。

市场走势

• 美棉市场：受关税政策影响，需求回落，市场震荡偏弱。
• 国内棉价：受进口成本上升影响，棉价维持低位震荡，但部分企业开始转移库存至内地，可能缓解部分压力。
• 价差变化：花纱价差收缩，纱线企业利润承压；内外棉价差季节性波动，但整体维持弱势。

供需平衡表数据（2024/25年度3月）

总体结论

• 短期棉价承压，出口需求疲软，市场情绪偏空。
• 长期来看，美棉减种预期可能支撑国际棉价，但国内需求疲软仍为利空。
• 国内商业库存高位运行，但去库速度加快，进口端收缩明显。
• 政策层面，国内促消费政策可能带来短期支撑，但国际关税政策对进口形成压制。
• 市场需关注新季种植面积、需求恢复情况及中美贸易关系变化。

市场关注点

• 美国3月种植意向公布，可能影响全球棉价走势。
• 中国消费券政策落地效果及纺织企业订单恢复情况。
• 外贸承压情况及棉纱、棉布出口数据变化。
• 棉价是否企稳，以及棉纱利润是否恢复。