20260828-中辉期货-棉系月报_棉价高位震荡_等待旺季成色验证_23页_7mb

中辉期货棉系月报总结

核心内容概述

2026年8月28日发布的中辉期货棉系月报指出，当前棉价处于高位震荡状态，市场等待旺季需求的成色验证。报告分析了棉花市场在宏观、供应、库存、需求等多方面的表现，并对未来走势给出了短期偏强、上行空间有限的判断。

主要观点

• 宏观环境：整体呈现中性偏多态势。美联储杰克逊霍尔年会召开，市场高度关注其对通胀目标和降息路径的政策信号，美元指数小幅反弹，大宗商品交投趋于谨慎。国内货币政策维持宽松，但降息窗口尚未开启。
• 供应情况：全球棉花供应呈现收缩趋势。美棉优良率降至37%，得州高温影响单产，USDA报告下调产量预期。印度播种面积略低于去年同期，9月降雨对单产至关重要。巴西维持丰产格局，但出口签约放缓。国内新疆棉公检量同比增加，但因高温热害，新季单产预期下调。
• 库存变化：全国商业库存环比减少11.23万吨至212.07万吨，去化速度加快。新疆库存下降9.64%，内地库存减少1.17%。港口库存小幅增长。纱线库存31.16天，环比减少2.2%；纺企棉花库存折存天数27.85天，略增，主要受储备棉成交支撑。
• 需求表现：纺企开机率68.7%，处于淡季低位。新疆纺纱利润亏损666.49元/吨，内地亏损2036.5元/吨，原料偏强导致利润承压。下游询盘打样增多，但大规模备货尚未启动。纺织品零售额同比由正转负，终端消费承压，外需改善但环比回落，市场等待“金九银十”订单落地。

关键信息

供应端

• 美棉：2026/27年度产量下调，期末库存消费比降至28.8%，供给收缩逻辑仍存。
• 印度：播种面积略低，9月降雨对单产影响关键。
• 巴西：维持丰产格局，但出口签约放缓。
• 中国：2025/26年度疆棉公检量763.3万吨，同比增加12.2%，但高温影响新季单产预期。

库存端

• 全国商业库存：212.07万吨，环比减少5.03%。
• 新疆库存：100.17万吨，环比下降9.64%，加速去化。
• 内地库存：52.27万吨，环比下降1.17%。
• 港口库存：59.63万吨，环比增长0.13%。
• 纱线库存：31.16天，环比减少2.2%。
• 纺企棉花库存：27.85天，较上周略增。

需求端

• 纺企开机率：68.7%，较上周小幅下调。
• 纺纱利润：新疆-666.49元/吨，内地-2036.5元/吨。
• 棉布成交量：回升至约44.4万米，较5日均值有所回升。
• 终端消费：7月纺织服装社零922亿元，同比-1.0%，增速由正转负。
• 出口情况：7月纺织服装出口287.9亿美元，同比+7.6%，但环比-1.6%。6月出口292.7亿美元，同比+7.2%，环比+14.3%。

价格走势与市场预期

• 郑棉走势：短期偏强，但上行空间有限，后续动力需观察天气升水和国内需求。
• 外盘走势：美棉受干旱天气支撑，短期易涨难跌，但下旬天气炒作消退后或转弱。
• 市场预期：关注“金九银十”下游订单落地情况，以判断需求强度。

供需平衡表概览

市场数据与图表说明

• 棉花价格：国内棉花价格指数3128B有所回升，但需关注储备棉抛储对盘面的压制。
• 内外价差：当前内外价差对棉价形成一定支撑。
• 棉花期现关系：郑棉短期偏强，但后续动力需视需求和天气变化。
• 棉花期限结构：显示市场对远期供应的预期及价格走势。
• 库存消费比：全球库存消费比降至56.7%，显示供需偏紧。

风险提示

• 宏观政策：美联储政策动向对美元指数及大宗商品走势有较大影响。
• 天气因素：美棉产区干旱、新疆高温热害等天气因素可能影响产量及价格。
• 需求疲软：终端消费承压，需关注“金九银十”订单情况。

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