20250322-五矿期货-棉花周报_棉价延续低位震荡_45页_3mb

棉价延续低位震荡总结

核心内容

棉花市场近期呈现低位震荡态势，受中美贸易矛盾影响，美棉价格下跌，国内棉价也受到压制。尽管存在一定的基本面支撑，但整体市场仍面临压力，建议投资者短线观望，中长线寻找逢低买入机会。

主要观点

• 国际市场回顾：
  美国棉花出口销售净增减少，显示国际市场需求疲软。USDA数据显示，2025年棉花种植面积预计下调，对价格形成一定支撑。但美棉价格受贸易矛盾影响承压，内外价差有望修复。

• 国内市场回顾：
  郑棉价格窄幅震荡，国内纺企开机率略有回落，市场整体供应偏多，需求未明显改善。国内棉花库存增加，但近期去库速度加快，显示市场存在一定的去库存压力。

• 基本面分析：
  2025/26年度全球棉花产量预计继续上调，供需缺口扩大，库存消费比维持高位，对棉价形成偏空影响。国内棉花产量同比增加，但进口意愿不足，进一步加剧市场供需失衡。

• 价差走势：
  内外价差逐步收窄，反映进口成本上升与国内价格承压。纺纱厂原料库存不高，成品库存承压，纺纱即期利润持续倒挂，显示产业链下游压力较大。

• 市场策略：
  建议短线观望，中长线寻找逢低买入机会。当前棉价估值偏低，但贸易矛盾仍存，不利于价格上行。

关键信息

国内市场情况

• 进口情况：1-2月棉花进口同比大幅减少，显示国内需求疲软。
• 出口签约：美国对中国棉花出口签约数量减少，显示国际市场对中国棉的需求下降。
• 开机率：国内纺企开机率略有回落，新疆工厂维持在9成左右，内地在7-8成左右。
• 销售进度：本年度棉花销售进度同比加快，但库存仍处高位，近期去库速度加快。
• 库存水平：国内商业和工业库存同比增加，但去库速度加快，显示市场存在一定的去库存压力。

国际市场情况

• 美棉生产：美国棉花生产基本结束，出口签约进度落后，本周签约减少。
• 种植面积：美国2025年棉花种植面积预计下调25万英亩，较2024年减少约100万英亩。
• 巴西与印度：巴西和印度棉花产量预计不变，但巴西出口量小幅上调，印度库存消费比维持不变。

价差走势

• 内外价差：1%关税内外价差和滑准税内外价差均有所收窄，显示国内进口意愿不足。
• 郑棉合约价差：郑棉5-9合约价差为-140元/吨，9-1合约价差为-848元/吨，显示市场预期偏弱。
• 产销区价差：浙江-新疆价差正常，显示区域间供需平衡。
• 纺纱利润：纺纱厂即期利润持续倒挂，显示下游加工环节承压。

市场评估

• 多空评分：整体市场多空评分偏空，显示市场压力较大。
• 简评：基本面偏空叠加中美贸易矛盾，棉价承压，但估值偏低，中长线存在逢低买入机会。

交易策略建议

• 策略类型：无明确推荐策略。
• 操作建议：建议短线观望，中长线寻找逢低买入机会。
• 盈亏比：未提供具体盈亏比。
• 推荐周期：中长线。
• 核心驱动逻辑：基本面偏空，贸易矛盾持续，但估值偏低，市场存在回调空间。

数据来源

• 国内数据：中国棉花协会、Mysteel农产品、MYSTEEL、海关、统计局。
• 国际数据：USDA、S&P Global Commodity Insights、美国ICE交易所、巴西海关、印度棉花协会。

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