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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容

2017年8月4日的兴业证券海外研究晨报涵盖了全球宏观经济、港股市场动态、重点行业及公司公告等信息，提供了投资建议和风险提示。整体来看，市场正从政治风险回归基本面驱动，新兴市场持续受益于资金流入，特别是亚洲新兴市场。同时，多个行业和公司发布了业绩预告及公告，展示了强劲的增长势头和良好的发展前景。

主要观点

全球复苏趋势

• 全球大类资产主线从政治风险回归基本面改善。
• 全球盈利预期明显改善，顺序为：能源出口国 → 美欧、拉美新兴 → 贸易国（日本和亚洲新兴）。
• 美国、德国、亚洲新兴的国债收益率上升，反映基本面改善。

汇率与股市表现

• 美元走弱，推动港股及A股的相对表现。
• 亚洲新兴市场基本面改善，成为例外，带动资金流入。

新兴市场与A股表现

• 今年新兴市场享受资金流入，中国也不例外。
• 7月外资对A股的影响力边际下降，但整体仍呈上升趋势。

关键信息

恒生指数与港股表现

• 恒生指数上涨1.02%，国企指数下跌0.29%。
• 恒生AH股溢价指数上涨至128.35%。
• 中报业绩验证期到来，港股内地企业中报趋势向好，81%的公司同比增长20%以上，整体净利润增长160%。

沪深港通资金流向

• 南下资金净流入24.44亿人民币，较前几周下降。
• 北上资金净流入95.78亿人民币，陆股通累计净流入2647.93亿元。
• 南下资金主要配置地产建筑、保险和其他金融。
• 北上资金主要配置格力电器、美的集团和海康威视。

重点公司分析

神火股份（933.HK）

• 2017年上半年营业收入增长18.53%，净利润增长1107.15%。
• 主要受益于煤炭价格上涨，但铝产品销量下降。
• 二季度净利润环比增长9.80%，主要因投资收益和安全生产检查影响。
• 供给侧改革推动下，预计铝价将有良好表现，继续给予增持评级。

新东方（EDU.US）

• 首次评级覆盖，给予“增持”评级，目标价106美元。
• 2018-2020年收入预计分别为22.3、27.7和34.4亿美元，净利润分别为3.53、4.61和6.01亿美元。
• K12教辅业务是主要增长点，线上教育发展迅速。
• 风险提示：教育行业竞争激烈、补习效果不达预期、政策转向。

好未来（TAL.US）

• 2017年线下学习中心达507个，注册学生393.5万人次。
• 未来三年毛利率预计保持49.7%-50.1%，净利率10.6%-10.8%。
• 首次覆盖，给予增持评级，目标价146.19美元。
• 风险提示：教育行业竞争激烈、教师数量不及预期、政策转向。

协鑫新能源（451.HK）

• 中国最大光伏电站运营民营企业，受益于快速增长的装机容量。
• 预计2016-2018年营业收入分别为22.2、35.8和49亿元，净利润分别为3.3、5.7和9.2亿元。
• 给予增持评级，目标价0.50港元，对应PE分别为26、15和9倍。

龙湖地产（960.HK）

• 合约销售高速增长，2017年有望实现千亿销售规模。
• 2016-2018年营业收入预计分别为525.5、592.2和678.3亿元，归属股东净利润分别为79.9、90.5和103亿元。
• 给予增持评级，目标价15.5港元，对应PE分别为11.2、9.7和8.6倍。

先健科技（960.HK）

• 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价2.16港元。
• 心脏起搏器与美敦力合作开发，预计2018年上市，2020年放量增长。
• 公司正在进入大品种大市场，前景值得期待。

赛晶电力电子（580.HK）

• 首次评级覆盖，给予“买入”评级，目标价1.90港元。
• 受益于特高压直流和柔性输电项目，业绩高速增长。
• 风险提示：特高压项目进展不及预期、IGBT行业竞争加剧。

行业与公司公告

• 新能源行业：全球芯片市场预计增长16%，协鑫新能源、信义光能等公司获增持评级。
• 医药行业：神威药业发布盈利警告，预计净利润下降35%；白云山获药品批件。
• 地产行业：旭辉控股、龙湖地产等公司发布中报，业绩增长显著。
• 消费行业：公布首批89个奶粉配方注册信息，涵盖多个品牌。
• 其他行业：美高梅中国、青岛啤酒股份等发布财报，表现各异。

投资评级一览

风险提示

• 教育行业竞争激烈、政策转向、补习效果不达预期。
• 芯片市场增长不及预期、特高压项目进展不及预期。
• 煤价、铝价下行；供给侧改革推动不如预期。
• 中国宏观经济增速不及预期、房地产调控政策加强。
• 汇率波动、资金流入边际下降。

新股发行与机构联系方式

• 新股发行：部分公司发布新股发行信息，如神威药业、华熙生物科技等。
• 机构销售经理：提供各地区的销售经理联系方式及地址，便于投资者咨询与交易。

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