20230713-浙商证券-岳阳林纸-600963.SH-岳阳林纸点评报告_Q2底部承压_CCER重启渐近_H2有望改善_3页_774kb

岳阳林纸（600963）报告总结

投资要点

• 公司发布2023上半年业绩预告：预计归母净利0.95-1.15亿元，同比下降68.30%-61.62%；Q2业绩承压，归母净利7.51-27.51万元，同比下降显著。
• Q2影响因素：高价浆库存及运输周期导致成本滞后改善，文化纸价格下跌（双胶纸均价同比下降15.8%），需求平淡。
• H2前景：浆价可能触底，H2盈利环比改善预期；CCER重启加速（草案征求意见），林业碳汇提供新利润增长点。
• 公司布局：现有造纸产能100万吨、制浆产能50万吨，新增项目中；自有林地资源，林业碳汇获合同支持。

核心分析

• 业绩短期承压：Q2消化高价浆库存延迟，纸价走弱，导致净利大幅下降。
• 长期看涨：H2浆价可能企稳，CCER重启（7月7日征求意见）加速，林业碳汇项目贡献增长。
• 风险提示：CCER重启存在不确定性，纸价超预期下滑或产能扩张不及预期。

预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年营收预计101.71亿-139.37亿元，同比增长显著；归母净利7.23亿-9.20亿元。
• 投资建议：维持“增持”评级，基于产能扩张和林业碳汇潜在增长。

风险管理

• CCER重启时间不确定性、纸价波动、产能进度风险需关注。