20260601-中国银河-石油化工行业5月动态报告_油价延续高位运行_关注成长属性标的_22页_773kb

报告摘要

油价延续高位运行，关注成长属性标的

核心内容

2026年5月，国际油价高位震荡，Brent和WTI月均价分别为103.7美元/桶和97.9美元/桶，环比分别变化1.2%和0.0%。供给端，中东产油国原油供应出现明显下降，OPEC成员国4月原油产量为1898万桶/日，同比下降785万桶/日。同时，霍尔木兹海峡船舶通行量有所上升，但绝对水平仍处于低位，预计物流恢复将呈现渐进式特征，短期供应增量有限。需求端，原料供应紧张和成本高企施压炼厂开工，全球炼厂原油加工量预计为8230万桶/日，同比下降160万桶/日。美国炼厂开工率有所回升，预计夏季驾驶旺季将维持高位。库存端，美国商业原油库存量有所下降，我们认为6月Brent原油价格将在85-100美元/桶之间运行。

主要观点

油价影响行业盈利：原油成本占石油化工企业营业成本的40%-70%，油价高低直接影响行业盈利能力。低油价对行业有利，高油价则压缩盈利空间。
我国能源消费结构变化：随着经济结构调整和能源替代趋势，我国成品油需求面临达峰，化工品需求仍具韧性。
行业财务指标承压：2025年石油化工行业营收同比下降10%，归母净利润同比下降30%。净资产收益率从2018年的9.20%降至2025年的3.36%，主要受销售净利率和资产周转率下降影响。
行业格局有望重塑：国家政策推动行业向绿色化、高端化、数字化发展，竞争主体多元化，包括民营企业和外商独资企业。

关键信息

我国石油和化工行业概况

截至2026年5月29日，我国石油和化工行业共有545家上市公司，占全部A股的9.9%。
石油化工行业上市公司有31家，占石油和化工行业的5.7%、占全部A股的0.6%。
石油化工行业总市值为1.18万亿，占整个石油和化学工业的10.3%、占全部A股的0.9%。
石油化工行业平均市值为382亿元，主要因中国石化市值较高。

我国原油供需情况

2025年我国原油产量为2.16亿吨，同比增长1.5%；进口量为5.78亿吨，同比增长4.4%；表观消费量为7.89亿吨，同比增长3.3%；对外依存度为73.2%。
2026年1-4月，我国加工原油2.39亿吨，同比下降0.5%；原油产量0.73亿吨，同比增长1.3%；进口量1.85亿吨，同比增长1.3%；表观消费量2.57亿吨，同比增长1.7%；对外依存度为72.0%，维持高位。

我国天然气供需情况

2025年我国天然气表观消费量为4322亿立方米，同比增长2.4%；产量2619亿立方米，同比增长6.3%；进口量1767亿立方米，同比下降2.7%；对外依存度40.9%，同比下降2.1个百分点。
2026年1-4月，我国天然气产量900亿方，同比增长2.9%；进口量505亿方，同比下降6.0%；表观消费量1372亿方，同比下降1.2%；对外依存度36.8%，同比回落1.9个百分点。

我国成品油供需情况

2025年我国成品油产量4.13亿吨，同比下降1.4%；出口量0.36亿吨，同比下降0.6%；表观消费量3.77亿吨，同比下降1.5%。
2026年1-4月，我国成品油产量1.33亿吨，同比下降0.03%；出口量0.16亿吨，同比下降9.0%；表观消费量1.31亿吨，同比增长2.4%，其中汽油、煤油、柴油分别增长2.5%、4.7%、2.7%。