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华安证券：CXO行业2023中报总结及展望

一、行业整体表现

• 营收增长但利润分化：2023上半年CXO板块22家公司营收4572.2亿元，同比增长42.4%；归母净利润111.5亿元，同比下降71.9%。
• 仿制药CRO表现稳定：如百诚医药、阳光诺和等企业因与创新药关联度低，保持较高增长。
• 细分领域领先企业增长强劲：如博济医药、皓元医药等实现高增速。

二、需求与展望

• 海外需求有望企稳：8月全球生物医药融资环比上涨24%，加息预期放缓利好行业。
• 国内PMI回暖：制造业景气度持续改善，医药制造业收入利润累计同比稳步提升。

三、投资建议

重点关注标的

1. 业绩确定性强：药明康德、百诚医药、阳光诺和（高订单、低估值）。
2. 海外扩张快：毕得医药、药康生物。
3. 边际改善型：海翔药业、皓元医药。
4. 细分赛道龙头：博济医药、诺泰生物等。

四、风险提示

• 创新药研发不及预期、成本上升、投融资下滑、汇率波动、地缘风险、人才流失。

五、公司亮点分析（节选）

• 赛默药业：CDMO业务高速增长，毛利率提升，产能全面扩张。
• 毕得医药：产品SKU扩充至40万种，海外市场收入占比升至14.5%。
• 药康生物：加速全球布局，研发新品系获突破。

六、财务与运营数据

• 行业毛利率达42.17%，净利率24.39%，人均创利提升。
• 合同负债达798.7亿元，产能扩张显著（在建工程同比增10%）。

分析师：谭国超
机构：华安证券研究所
备注：数据及信息源自报告原文，具体分析可参考完整版报告。