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有色-铝产业周报 2026.8.3-8.7 总结

核心内容概述

本周有色-铝产业整体呈现震荡整理态势，市场在宏观情绪修复、海外低库存及供应缺口的支撑下，维持底部支撑，但国内消费淡季及出口利润收窄限制了价格上行空间。预计沪铝主力合约将在23500-24000元/吨区间运行，短期面临阶段性回调风险。

主要观点

• 中线趋势：铝价处于筑底整理阶段，年底仍存在回升动能。
• 库存变化：国内铝社会库存持续去库，但出库量高位回落；铝棒库存小幅回升；LME铝库存创近四年新低，为铝价提供强底部支撑。
• 供需格局：国内电解铝产量维持高位，8月或为新增产能爬坡的高点，9-11月可能因云南水电枯水期及铝土矿供给收紧出现小幅回落。海外电解铝供应紧缺预期有所缓解，但下半年仍存在一定压力。
• 价格结构：铝锭与ADC12价差处于中性水平，原铝与合金价差未明显扩大。
• 出口情况：7月铝出口同比增幅约19%，但下半年增速或放缓，全年出口总量仍有望维持高位。
• 资金动向：LME铝净多头寸维持稳定，上期所电解铝净空头寸增加，市场短期或陷入整理。

关键信息

一、铝土矿市场

• 几内亚：受雨季及海运费上涨影响，铝土矿价格上涨，但下游接受意愿偏弱。
• 澳洲：铝土矿价格基本稳定，但库存及成本压力限制上涨空间。
• 印尼：铝土矿价格持平，供应稳定。
• 国内：河南地区铝土矿价格上涨，但整体仍受成本压力影响。

二、氧化铝市场

• 国内：氧化铝完全成本约2840元/吨，现货理论亏损约100元/吨，期货理论亏损约140元/吨。
• 供应情况：国内氧化铝建成产能约12095万吨，运行产能约9770万吨，开工率80.76%。
• 库存：氧化铝库存延续累库，但幅度收窄，整体仍处高位。

三、电解铝市场

• 国内：电解铝生产成本约16950元/吨，理论盈利约7100元/吨，利润仍处于近年高位。
• 库存：铝社会库存约92万吨，较上周减少约1%，延续去库趋势；铝棒库存增加约7%，呈现累库迹象。
• 价格：沪铝主力合约本周上涨至24040元/吨，重新站上24000元/吨一线，供需格局逐步从“弱平衡”向“偏紧”倾斜。

四、进出口情况

• 进口亏损：电解铝进口理论亏损约3600元/吨，进口窗口仍处于关闭状态。
• 出口表现：7月铝出口同比增幅约19%，但下半年增速或放缓，需关注地缘政治及成本变化。

五、市场资金情况

• LME：铝净多头寸维持稳定，短期市场或陷入整理。
• 上期所：净空头寸增加，多空阵营均增仓，市场短期调整空间有限。

交易策略建议

• 中线策略：保持适量库存。
• 本周策略：沪铝主力合约看23500-24000元/吨区间波动，建议区间操作。
• 现货套保：建议持有适量现货库存，应对价格波动风险。

重点关注事项

1. 社会库存去库节奏：是否能维持高强度去库，将影响铝价走势。
2. 美伊和谈进展：若谈判取得实质进展，地缘溢价可能回吐，铝价存在回调风险。
3. 美CPI数据：对全球宏观情绪及铝价走势有潜在影响。

风险提示

• 国内消费淡季导致需求疲弱。
• 海外供应紧缺局面可能持续，但存在缓解预期。
• 地缘政治风险及成本波动可能对价格产生扰动。

数据来源

• WIND、钢联、长城期货交易咨询部

结论

当前铝市场处于筑底整理阶段，短期内价格波动有限，但年底存在回升动能。建议投资者关注库存变化、地缘政治进展及成本波动等关键因素，合理控制仓位，把握市场节奏。