20251210-华源证券-25Q3企业年金基金及养老金产品业务数据点评_权益类收益跳涨带动业绩走强_7页_1mb

企业年金基金业务数据点评（25Q3）

核心观点

• 规模扩容与收益增长：25Q3企业年金展现出规模持续扩张、投资收益显著增长、市场格局分化的特征，核心驱动力为权益类投资收益的大幅提高。
• 覆盖范围扩大：企业数量达17.5万家，参加职工达3332万人，积累基金规模达4.09万亿元，环比均有增长。
• 投资端变化：权益类组合收益从1.02%升至4.82%，带动整体收益率达4.26%，固定收益类组合收益率小幅下降至0.90%。

主要发现

1. 受托市场格局：

   • 国寿养老、平安养老占据管理企业数（44.3%）、职工数（49.4%）及资产规模（49.5%）的半数以上，险资主导。
   • 银行系机构加速崛起，占受托资产规模比重升至25.0%。
   • 工商银行、建信养老金在管理企业数增长率上表现突出，分别为+16.6%和+12.7%。

2. 投资管理头部效应：

   • 泰康资产、国寿养老、平安养老在组合资产金额排名前三，平均管理资产分别为6933亿元、5173亿元和3816亿元。
   • 泰康资产、工银瑞信、平安养老管理资产规模增幅位列前三。

3. 产品结构与收益：

   • 权益类产品：25Q3资产净值环比增长42.8%，投资收益率达22.9%，普通股票型和港股股票型单季收益率分别达22.6%和25.4%。
   • 固定收益类产品：规模微降，投资收益率略降至0.68%。
   • 权益市场行情推动资金流入权益类产品，致使整体资产净值环比增长0.58%，收益率达3.11%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长超预期将影响债市表现，可能冲击债市情绪。
• 市场波动风险：股市大幅走势可能对整体投资收益产生不确定影响。

注：本报告分析基于人社部及华源证券研究所数据。