20150505-申万宏源-有色金属_一周回顾-关注国企改革_税费改革等主题投资_14页_890kb

报告摘要

有色金属/有色金属冶炼 2015年第16期总结

核心内容概述

2015年第16期有色金属市场回顾聚焦于稀土、钨、钼等小金属资源税改革、有色金属价格走势、库存变化以及投资建议。本期报告指出，尽管部分金属价格出现反弹，但整体市场仍面临需求不足、库存压力和政策预期的多重影响。同时，报告强调了国企改革、新能源汽车产业链等投资主题的重要性。

主要观点

1. 有色金属价格表现

国际指数：
- LME综合指数上涨0.60%。
- 美元指数下跌0.61%。
国际金属价格：
- 铜：5,940美元/吨，下跌1.98%。
- 铝：1,778美元/吨，下跌2.07%。
- 铅：2,030美元/吨，下跌0.12%。
- 锌：2,223美元/吨，上涨0.43%。
- 锡：15,475美元/吨，上涨4.21%。
- 镍：12,705美元/吨，上涨1.19%。
- 黄金：1,180美元/盎司，下跌2.02%。
国内金属价格：
- 铜：43,740元/吨，下跌0.34%。
- 铝：13,100元/吨，下跌0.08%。
- 铅：13,525元/吨，上涨0.56%。
- 锌：16,840元/吨，下跌0.71%。
- 镍：94,600元/吨，下跌0.32%。
- 锡：112,500元/吨，下跌0.44%。
- 黄金：239元/克，下跌0.62%。

2. 有色金属库存变化

铜库存：
- LME库存336,725吨，上涨0.04%。
- 上海期交所库存208,285吨，下跌9.77%。
铝库存：
- LME库存3,856,900吨，下跌0.51%。
- 上海期交所库存256,915吨，上涨3.00%。
锌库存：
- LME库存483,975吨，下跌2.34%。
- 上海期交所库存157,192吨，上涨0.34%。
铅库存：
- LME库存187,875吨，下跌8.25%。
镍库存：
- LME库存434,712吨，上涨0.22%。
锡库存：
- LME库存9,375吨，下跌2.90%。

3. 市场动态与政策影响

资源税改革：自2015年5月1日起，稀土、钨、钼资源税由从量计征改为从价计征，且不增加企业税负，有助于提升行业盈利能力。
稀土市场：稀土价格有所下调，氧化镨钕主流报价29.5-29.8万元/吨，氧化镝163-165万元/吨，氧化铽355-360万元/吨。尽管政策利好，但市场情绪仍偏谨慎，下游采购不积极。
钨钼市场：钨精矿、钼铁、钼精矿等产品价格持续下滑，成交萎缩，市场观望氛围浓厚。
黄金市场：金价下跌，黄金股受补涨、整合预期支撑，但周五金价大跌影响市场情绪，黄金股或面临回调压力。

4. 投资建议

推荐主题：
- 国企改革：关注中国铝业、中金岭南、中色股份、铜陵有色等公司。
- 新能源汽车产业链：推荐正海磁材、宁波韵升、赣锋锂业等。
- 资源税改革受益股：如金钼股份、中钨高新等。
重点个股：
- 正海磁材：周四涨停，因股权激励完成，股价压制因素解除。
- 宁波韵升：外延预期强烈，目标价40元。
- 赣锋锂业：新能源汽车产业链受益。
- 东睦股份：维持2015年0.57元盈利预测，目标价22.8元。
黄金板块：一季报低于预期，但属于正常利润波动，维持2015年盈利预测，建议关注五矿稀土、广晟有色等。

关键信息

市场表现：上周有色金属（申万）下跌1.07%，跑输沪深300指数2.08个百分点；2015年至今上涨45.74%，跑赢沪深300指数11.33个百分点。
美国经济数据：美国一季度GDP年化季环比初值0.2%，低于预期，金价下跌。
FOMC会议：未提及加息，市场对美联储政策保持观望。
中国政策：资源税改革、国企改革、新能源汽车产业链、关税取消等政策持续利好。
市场情绪：稀土板块情绪改善，但钨钼市场仍低迷；黄金股受政策影响波动较大。
库存变化：铜、铝、锌库存均有所下降，显示市场对现货的消耗；铅、锡库存减少明显，可能反映市场供应紧张。
未来展望：预计新一轮稀土收储将在5月底进行，或将导致中重稀土缺货；金属价格可能重回下行趋势，但新能源汽车产业链和国企改革仍是长期投资重点。

本周投资组合推荐

宁波韵升
中金岭南
中国铝业
赣锋锂业
东睦股份

总结

本期报告重点分析了2015年5月有色金属市场表现、资源税改革对市场的影响、库存变化以及投资建议。尽管部分金属价格出现反弹，但整体市场仍受需求不足、政策不确定性及市场情绪波动影响。稀土板块作为战略小金属，仍具上行空间，而新能源汽车产业链和国企改革是中长期重点配置方向。建议投资者关注政策动向及市场情绪变化，把握改革与产业升级带来的投资机会。

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