20250414-兴证国际证券-天能动力-00819.HK-看好2025年盈利修复及价值重估_4页_452kb

天能动力投资分析总结

核心内容

天能动力（00819.HK）在2025年4月14日的收盘价为6.30港元，总市值为70.95亿港元，总股本为11.26亿股。分析师余小丽和张忠业（非注册持牌人）发布了一份增持评级报告，认为公司未来三年（2025-2027）盈利有望修复并迎来价值重估。

投资要点

• 2024年业绩承压：公司2024年营收同比下降8.6%，归母净利润同比下降37.3%。主要原因是铅蓄电池销量下滑、成本上涨、锂电资产减值和利息支出增加。
• 2025年盈利修复预期：随着电动自行车新国标落地和铅价波动收敛，公司铅蓄电池业务有望实现量利修复。预计2025-2027年归母净利润分别为17.16亿、19.76亿和21.41亿元，同比增长分别为+50.2%、+15.2%和+8.3%。
• 估值预期：对应2025年4月14日收盘价的PE分别为3.9x、3.4x和3.1x，显示出公司未来盈利改善的潜力。
• 资本开支收敛：公司2022-2024年资本开支分别为30.29亿、37.22亿和25.03亿，预计未来资本开支将回落，现金流有望改善。
• 分红低于预期：2024年公司分红率为15%，同比下降9个百分点，低于市场预期。

主要财务指标

资产负债表

现金流量表

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 公司出货不及预期
• 锂电资产减值
• 电动自行车公司电池自供

主要观点

• 天能动力作为铅蓄动力电池龙头，凭借渠道和技术优势，有望在2025年实现盈利修复和价值重估。
• 2024年业绩受铅价波动和市场需求影响，但随着新国标落地和铅价企稳，铅蓄电池业务将逐步恢复。
• 公司资本开支正在收敛，现金流有望改善，为投资者提供更好的回报空间。
• 投资者应关注公司未来盈利能力和市场环境变化，同时注意潜在风险。

关键信息

• 公司当前PE为3.9x，未来三年预计逐步下降至3.1x。
• 资产负债率预计从65.8%降至59.1%，流动性指标（流动比率、速动比率）将逐步改善。
• 公司的每股收益和每股净资产预计在未来三年持续增长，显示出良好的增长潜力。

结论

天能动力在2025年有望实现盈利修复和价值重估，分析师建议投资者关注公司未来表现，并维持“增持”评级。