20260907-国元证券-双环传动-002472.SZ-2026年半年报点评_主营能力持续提升_机器人板块引领科技_3页_841kb

报告摘要

双环传动在2026年半年度报告中展示了其主营业务的稳健增长以及在机器人板块等新兴科技领域的持续布局。尽管面临市场环境变化，公司仍通过结构调整和技术创新保持了较强的盈利能力。

主营业务增长
2026年H1，公司实现营业收入45.59亿元，同比增长7.8%；归母净利润5.87亿元，同比增长1.65%。公司围绕齿轮核心业务进行结构转型，向新能源、智能执行机构等新兴领域拓展。
业务结构优化
- 乘用车业务：占公司销售收入的60.40%，同比增长3.18%，主要受燃油车业务下滑影响。
- 新能源业务：在同轴减速箱领域持续增长，跑赢下游行业。
- 工程机械与减速器：分别同比增长28.16%和26.18%，表现强劲。
- 商用车板块：加速推进自动变速器及新能源商用车业务，布局智能执行机构。
- 海外业务：匈牙利工厂拓展欧洲市场订单，产能爬坡顺利，已进入盈利阶段。
盈利能力稳固
尽管毛利率和净利率小幅下滑，但EBITDA Margin保持在27.55%，为2013年以来的高位，显示公司主营业务具备较强的造血能力。
机器人板块调整
公司宣布终止分拆子公司环动机器人关节科技科创板上市计划，表明公司对机器人业务的布局更加聚焦，且其作为科技业务的核心单位地位稳固。
盈利预测与投资建议
预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.23亿元、16.62亿元和18.99亿元，对应基本每股收益1.67元、1.96元和2.23元。当前股价PE为22.73倍，维持“买入”评级。

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	8781.40	9112.17	9960.13	11248.95	12673.33
归母净利润（百万元）	1023.91	1261.52	1422.98	1662.28	1898.67
EBITDA（百万元）	2014.86	2471.07	2750.92	3225.57	3654.46
每股收益（元）	1.20	1.48	1.67	1.96	2.23
市盈率（P/E）	31.58	25.64	22.73	19.46	17.03