20260907-华鑫证券-计算机行业点评报告_禾赛科技_激光雷达出货量延续高增_机器人业务开启第二增长曲线_5页_340kb

禾赛科技（HSAI）总结

核心内容概述

禾赛科技（HSAI）在2026年第二季度继续保持强劲的财务表现，营收与盈利均实现同比增长，同时激光雷达出货量延续高增长，机器人业务成为新的增长引擎。公司正加速从激光雷达硬件供应商向机器人与物理AI全栈基础设施平台转型，展现出多业务协同发展的潜力。

主要观点

• 财务表现稳健：2026年第二季度营收达8.61亿元，同比增长21.9%；净利润7,055万元，同比增长60.0%；Non-GAAP净利润1.01亿元，同比增长38.3%。
• 激光雷达业务持续增长：当季总出货量达62.83万台，同比增长78.4%，其中ADAS出货48.59万台（+60.1%），机器人出货14.24万台（+193.4%）。
• SGI业务商业化提速：SGI业务首次贡献营收4,494万元，全年营收指引上调至2-3亿元，预计2027年营收约1亿美元并实现盈亏平衡。
• 技术布局全面：公司围绕“感知-理解-行动”构建全栈感知平台，Picasso6 DSP AD-SoC实现3D环境理解，Kosmo空间智能平台已获订单，执行器模块已向Sharpa供应并实现量产。
• 行业地位稳固：连续第六年位居全球ADAS激光雷达出货量第一，同时在人形与四足机器人激光雷达市场排名第一。

关键信息

营收与盈利

• 2026年第二季度营收：8.61亿元，同比增长21.9%。
• 产品营收：8.60亿元，同比增长22.9%。
• 上半年累计营收：15.41亿元，同比增长25.1%。
• 净利润：7,055万元，同比增长60.0%；Non-GAAP净利润1.01亿元，同比增长38.3%。
• 上半年累计净利润：8,887万元，同比增长235.0%。
• 期末现金储备：70.51亿元。

出货量与市场表现

• 激光雷达总出货量：62.83万台，同比增长78.4%。
• ADAS出货量：48.59万台，同比增长60.1%。
• 机器人出货量：14.24万台，同比增长193.4%。
• 上半年累计出货量：110万台，其中ADAS 83.93万台，机器人26.07万台。

产品矩阵

• JT128机器人激光雷达：已获超过50家具身智能公司采用，包括宇树科技、银河通用等。

SGI业务进展

• SGI营收贡献：当季首次确认4,494万元，全年指引上调至2-3亿元。
• 2027年预期：SGI业务预计营收约1亿美元并实现盈亏平衡。

技术与平台发展

• 感知层：Picasso6 DSP AD-SoC实现深度、语义和环境演变的统一3D理解。
• 理解层：Kosmo空间智能平台已交付原型机，获银河通用等订单。
• 行动层：重新设计机器人执行器模块，已向Sharpa供应并全面投产。

投资建议

• 关注点：SGI业务放量节奏、激光雷达ASP变化趋势、机器人执行器模块客户拓展进展。
• 投资评级：维持“推荐”评级，建议投资者关注其在机器人与物理AI领域的布局与商业化能力。

风险提示

1. 激光雷达ASP持续下降风险
2. SGI业务商业化不及预期风险
3. ADAS市场竞争加剧风险
4. 汇率波动与国际化运营风险
5. 机器人产业链发展节奏不确定性风险

证券分析师信息

• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。
• 费强：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。
• 陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，研究方向为AI模型应用和算力硬件。

投资评级说明

• 个股投资评级：

  • 1：买入（预测个股涨幅>20%）
  • 2：增持（预测个股涨幅10%-20%）
  • 3：中性（预测个股涨幅-10%-10%）
  • 4：卖出（预测个股涨幅<-10%）

• 行业投资评级：

  • 1：推荐（预测行业涨幅>10%）
  • 2：中性（预测行业涨幅-10%-10%）
  • 3：回避（预测行业涨幅<-10%）

• 基准指数：

  • A股市场：沪深300
  • 香港市场：恒生指数
  • 美国市场：道琼斯指数

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。
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