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铜价周度分析总结（2026年07月25日）

核心内容概览

本周铜价在宏观情绪压制下出现回调，但整体趋势仍偏向上涨。主要驱动因素包括全球显性库存减少、美铜关税预期推动COMEX-LME价差走强、以及TC持续走弱带来的成本压力。同时，下游需求表现分化，部分铜材如铜箔维持供需两旺，而其他如铜管、电线电缆则受消费淡季影响表现疲软。

主要观点

1. 宏观情绪压制与市场预期

• 下周美联储议息会议将召开，市场情绪谨慎。
• 中东局势恶化，原油价格上涨对市场形成压力。
• 美铜虹吸效应持续，推动非美地区库存去化。
• 美铜关税预期增强，带动进口需求回升，COMEX库存进入累库阶段。

2. 供给端分析

• 铜精矿TC：本周TC延续下行，跌幅扩大，智利受强降雨及降雪影响，部分矿区生产受扰。
• 精废价差：周内大幅走高，达4269元/吨，再生铜杆经济优势凸显，但下游需求仍偏弱。
• 南方粗铜加工费：低位运行，粗铜整体供应仍偏紧。
• 电解铜产量：7月较6月有所回升，部分冶炼厂检修结束，产量恢复。

3. 需求端分析

• 电解铜现货成交量：周内回升，但增幅有限。
• 精铜杆：现货成交量下降，开工率下滑，下游采购意愿偏弱。
• 再生铜杆：成交量上升，开工率小幅回升，但企业新增订单偏弱。
• 黄铜棒：开工率维持低位，原料供应偏紧，采购成本高企。
• 铜板带：开工率略有上升，但市场拿货节奏放缓，需求支撑走弱。
• 铜管：开工率下降，市场需求持续走弱，供需矛盾加剧。
• 铜箔：电子电路铜箔开工率较高，锂电铜箔供应能力释放，市场需求预期向好。

关键信息

1. 库存变化

• 全球总库存：周内减少2.53万吨，降幅2.31%，主要来自LME库存。
• LME铜库存：减少1.99万吨，降幅6.69%。
• COMEX铜库存：微增11,550短吨，增幅1.66%。
• 国内电解铜库存：社库+保税库存减少1.59万吨，降幅9.80%。
• 上期所铜库存：减少1.10万吨，降幅27.70%。

2. 利润与成本

• 冶炼综合利润（现货）：走弱，硫酸价格回落，铜冶炼利润补充作用下降。
• 冶炼综合利润（长单）：下降，海外电铜生产压力增加，进口货源偏紧。
• 进口利润：大幅下滑，进口窗口关闭，加剧国内现货紧张。
• 电解铜加工费：整体处于低位，部分进口来源如智利、刚果金等供应偏紧。

3. 废铜进口

• 废铜进口量：当月废铜进口量有所增加，主要来源为美国、日本、泰国等。
• 废铜进口利润：当月利润下降，进口窗口关闭，国内现货流通紧张。
• 废铜进口占比：美国进口量占比较高，但整体进口利润偏低。

4. 铜材开工率与库存

• 铜板带：开工率维持在较高水平，但原料和成品库存均有所增加。
• 铜管：开工率下降，成品库存增加，市场需求疲软。
• 电线电缆：开工率下降，成品库存增加，终端需求疲软。
• 黄铜棒：开工率维持低位，原料供应紧张，采购成本高企。

综合逻辑与策略

1. 综合逻辑

• 供给端：TC持续走弱，废铜政策偏紧，国内电解铜有计划外检修减产压力。
• 需求端：下游企业采购意愿谨慎，但铜箔需求表现强劲，电子电路铜箔订单饱满。
• 宏观因素：美联储议息会议、中东局势、美国经济衰退等对市场情绪形成压制。
• 库存趋势：全球库存减少，但COMEX库存回升，国内库存去化。

2. 策略建议

• 单边策略：短期铜价受到宏观压力有所回调，但中期趋势仍向上，建议关注回调后的逢低买入机会。

3. 关键变量

• 中东局势升级
• 美国经济衰退
• 美铜关税预期

总结

本周铜价在宏观情绪压制下出现回调，但整体趋势仍偏向上涨。供给端TC持续走弱，精废价差走高，国内电解铜产量有所恢复，但受检修影响。需求端表现分化，铜箔需求强劲，但铜管、电线电缆等受消费淡季影响需求疲软。全球库存减少，但COMEX库存回升，国内库存去化。市场整体情绪谨慎，建议关注回调后的逢低买入机会。