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棉花市场分析总结（2026年7月25日）

核心内容概述

本报告由中辉期货有限公司农产品团队贾晖与曹以康撰写，聚焦于2026年7月棉花市场供需状况、价格走势及市场影响因素。报告结合了全球及中国棉花供需数据、库存变化、出口与进口情况、纺织行业数据以及市场观点，为棉花市场提供综合分析。

主要观点概览

1. 市场整体观点

• 美棉：供给端表现中性偏空，需求端表现偏弱，短期行情维持区间震荡。
• 郑棉：短期宽幅震荡，存在减仓回调风险；中期维持谨慎偏乐观判断。
• 内外棉价差：外盘走弱持续拖累国内盘面，内外棉价差维持高位。
• 终端消费：保持良好增长韧性，优于多数可选消费品类。

供需与库存分析

1. 全球棉花产量与消费

• 产量：2026/27年度全球棉花产量上调120万包至1.173亿包，主要因巴西、美国、土耳其和中亚产量增加。
• 消费：全球棉花消费小幅上调至1.22亿包。
• 期末库存：全球期末库存小幅调增至7120万包，库存消费比为58.4%。
• 全球供需趋势：全球棉花供应量增加30万包，因产量增长超过消费增长。

2. 中国棉花供需

• 产量：2026/27年度中国棉花产量预计为729.3万包，同比减少50.1%。
• 消费：中国棉花消费维持稳定，2026/27年度消费为903.5万包。
• 进口：2026年6月中国棉花进口量约11万吨，同比增长294.9%；1-6月累计进口94万吨，同比增长102.2%。
• 出口：2026年1-6月中国纺织服装累计出口1459.6亿美元，同比增长1.4%；6月纺织服装出口292.7亿美元，同比增长7.2%，环比增长14.3%。
• 库存：2026年7月全国商业库存环比下降11.11万吨至272.77万吨，仍高于同期水平；新疆商业库存环比下降10.85万吨至156.27万吨，低于同期。

供应端分析

1. 国际供应

• 美国：2026/27年度棉花播种面积上调至985万英亩，产量上调40万包至1370万包；主产区干旱覆盖面积减少，但高温干旱隐忧仍存。
• 印度：棉花播种面积达792.5万公顷，较上年同期偏少5.96%；季风推进滞后，播种进度加快。
• 巴西：棉花收割进度整体偏慢，但近期天气转好，收割速度加快。
• 其他地区：土耳其、巴基斯坦、澳大利亚等国家棉花产量同比均有不同程度的增加或稳定。

2. 国内供应

• 新疆：7月多地持续高温，棉花生长受压；新棉籽棉开秤价格预期同比上涨。
• 全国：棉花库存持续去化，但整体仍高于同期水平。

需求端分析

1. 纺织行业

• 纱厂与织布厂：开机率处于淡季走弱通道，但同比小幅走强；纱厂开机率环比下行0.55%至72%，织布厂开机率持稳于38.1%。
• 坯布与纱线库存：坯布库存小幅提升，但整体仍偏低；纱线库存维持高位，对用棉积极性支撑弱化。
• 终端需求：下游纺织企业需求疲软，但终端消费保持良好增长，表现优于多数可选消费品类。

2. 出口情况

• 服装出口：2026年6月服装出口157.5亿美元，同比增长3.2%，环比增长21%。
• 纺织品出口：2026年6月纺织品出口135.2亿美元，同比增长12.2%，环比增长7.4%。
• 美国加征关税：美国对60个经济体加征10%至12.5%关税，但暂未涉及服纺产品，需持续关注后续影响。

价格与市场表现

• 美棉：价格受天气因素影响，存在天气升水支撑，但出口签约偏弱。
• 郑棉：短期震荡，中期偏乐观，但需关注新疆天气变化。
• 内外棉价差：维持高位，外盘走弱拖累国内盘面。
• 基差表现：棉花07、09、11等合约基差季节性变化，需关注市场供需变化对价格的影响。

市场影响因素

• 政策因素：美国加征关税对全球棉花市场造成一定影响，但暂未波及服纺产品。
• 天气因素：美国、新疆等地高温干旱对棉花生长构成压力，影响供给端预期。
• 库存因素：国内商业库存去化加快，但整体仍高于同期；新疆库存下降，但需关注后续变化。
• 需求因素：纺织行业淡季特征明显，但终端消费保持韧性，对价格形成支撑。

市场趋势展望

• 短期：棉花价格维持震荡，美棉受天气因素支撑，郑棉受出口及库存影响波动有限。
• 中期：需关注新疆天气变化及国内纺织企业需求恢复情况。
• 全球供需：全球棉花供需格局趋紧，库存消费比下降，可能对价格形成支撑。
• 出口变化：服纺出口保持增长，但需警惕美国关税政策变化对出口的影响。

数据来源

• USDA
• 中国棉花信息网
• 同花顺、上海钢联
• Mysteel
• 各国统计局及市场数据

风险提示

• 期货市场波动较大，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 价格、数据及观点可能随时变动，不保证其准确性与完整性。
• 本报告仅反映分析员观点，不代表公司立场。