20220822-东北证券-士兰微-600460.SH-IC与分立器件持续发力_产能扩张有序推进_4页_713kb

士兰微（600460）公司点评报告总结

核心内容

士兰微（600460）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，总收入达41.9亿元，同比增长26%，归母净利为6.0亿元，同比增长39%。公司主要业务板块包括集成电路、分立器件和发光二极管，其中集成电路和分立器件业务表现尤为突出，分别同比增长20.8%和33.1%。尽管LED芯片业务受到疫情及下游需求放缓的影响，但公司正在推进SiC功率器件芯片项目，预计在四季度通线。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年公司业绩增长主要得益于下游需求旺盛和产能扩张。
• 业务亮点：
  • 集成电路业务：IPM模块收入突破6.6亿元，同比增长超过60%，已在国内主要汽车空调压缩机厂商中批量供货，具备月产7万只汽车级功率模块的能力。
  • 分立器件业务：收入达22.8亿元，同比增长33.1%。
  • LED业务：收入3.6亿元，同比增长23.8%，但受外部因素影响，业绩承压。
• 产能建设：公司持续推进晶圆及封装产能建设，士兰集成处于满负荷状态，士兰集昕启动12英寸芯片生产线项目，成都士兰规划汽车级功率模块封装项目，参股公司士兰集科12英寸线产出增长显著。
• 盈利预测：根据中报情况，调整盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利分别为13.99亿元、18.44亿元和24.63亿元，对应PE分别为43倍、33倍和25倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司营收和净利持续增长，毛利率稳定在31%左右，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率有所改善，显示公司财务状况稳健。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 市场需求下降
• 产能进展不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 投资评级基准：A股市场以沪深300指数为市场基准。

研究团队简介

• 李玖：东北证券电子行业首席分析师，具有三年产业经验，背景为北京大学光学博士和电子科技大学本科。
• 王浩然：东北证券电子行业高级分析师，曾任新财富团队核心成员，上海财经大学金融硕士。

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