20220920-南华期货-把握债市的反弹机会_6页_1mb

债市反弹机会分析总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年9月20日，主要分析当日国债期货及现券市场的走势，并结合公开市场操作与宏观经济数据，探讨债市未来可能的走势及投资机会。

主要观点

1. 国债期货走势

• 十年期主力合约T2212 小幅高开，午后平稳上行，最终收报101.455，涨幅0.16%。
• 五年期主力合约TF2212 收报101.905，涨幅0.12%。
• 两年期主力合约TS2212 收报101.2，涨幅0.04%。
• 债市在A股反弹过程中表现相对克制，但随着午后指数回落，国债期货涨幅扩大，体现出“跷跷板”效应。

2. 现券市场表现

• 10年期活跃券220010 收报2.656%，下行1.8bp。
• 两年期活跃券210013 收报2.04%，回落1.25bp。
• 现券市场整体呈现小幅下行趋势，显示市场对收益率的预期有所上升。

3. 公开市场操作

• 央行今日开展240亿14天期逆回购操作及20亿7天期逆回购操作，共投放240亿元资金。
• 资金净投放表明央行仍处于呵护市场流动性的阶段，流动性保持平稳。

4. 资金市场动态

• 银存间隔夜质押回购加权利率 上行4bp至1.44%。
• 7天期加权利率 基本持平前日。
• 资金面整体偏紧，但央行操作缓解了部分压力。

5. 市场逻辑与展望

• 本周可能是多头短期内的最佳窗口，随着国庆长假临近，投资者情绪趋于保守。
• 季末资金压力依然存在，即便流动性受到央行呵护。
• 基本面方面，9月以来住房销售和房企拿地数据环比改善，但同比仍偏弱，经济修复仍需时间。
• 增量信息，本周四将召开美联储FOMC会议，需关注其对市场的影响。

关键信息

债券品种走势

资金利率变动

附图说明

• 图1-6 展示了国债期货各合约的基差走势及跨期价差，反映市场对不同期限债券的定价差异。
• 图7-9 展示了TF、T、TS合约之间的价差，用于分析市场对久期的偏好。
• 图10 展示了国债各期限的收益率曲线变动，有助于理解市场对利率走势的预期。
• 图11-13 展示了质押式回购利率和国债期限结构的变化，进一步揭示资金面和债券市场的联动关系。

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