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向上突破，寻找做空机会——有色金属（铜）周报总结

核心内容

本报告分析了2023年1月15日当周铜市场的表现，从宏观环境、供给、需求、库存以及期货与现货市场等方面进行综合研判，提出在铜价突破关键阻力位后，存在做空机会。

主要观点

• 铜价反弹原因：

  • 美元指数回落，导致铜价出现较大反弹。
  • 市场对经济预期向好，促使沪铜增仓上行。
  • 铜价在6.4万元每吨附近获得较强的需求支撑，突破震荡区间。

• 铜价趋势判断：

  • 铜价不具备趋势性向上的条件。
  • 下游需求端存在负反馈，表现出抵触情绪。
  • 当前上涨主要依赖期货盘面推动，且精废价差扩大，可能对铜价形成压力。

• 策略建议：

  • 建议在6.8万元每吨以上逢高做空。

关键信息

一、市场回顾

• 沪铜主力期货合约：
  • 上周上涨5.28%，至68630元每吨。
  • 持仓从40万手增至45万手。
  • 现货价格为68715元每吨，升贴水在百元每吨以内。
  • 精废价差扩大至千元以上，TC小幅下跌0.3美元每吨，20天波动率上升，进口持续亏损。

二、宏观环境

• 美国CPI数据：

  • 2022年12月CPI同比上涨6.5%，环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降。
  • 核心CPI同比上涨5.7%，创2021年12月以来最低水平。
  • 美联储可能放缓加息步伐，甚至存在降息预期。

• 国内政策动向：

  • 央行推出结构性工具支持房地产市场平稳运行。
  • 个人住房贷款利率降至2008年以来最低水平。

供给情况

• 铜精矿进口：

  • 2022年12月进口同比增加2.09%，至210万吨。
  • 2022年1-12月累计进口同比增加7.99%，至2527万吨。

• 精炼铜及铜材进口：

  • 精炼铜进口数据未公布。
  • 铜材进口同比增加6.20%，至514048.5吨。

需求情况

• 汽车产量：

  • 2022年12月汽车产量同比大幅下滑18.2%，至238.3万辆。
  • 2022年1-12月累计产量同比增加3.4%，至2702万辆。

• 新能源汽车：

  • 2022年12月产量为79.5万辆，同比增加53.47%。
  • 2022年1-12月累计产量为705.8万辆，同比增加99.10%。

• 家电需求：

  • 家用空调产量与销量均出现下滑。
  • 洗衣机产量上升，但销量下降。
  • 冰箱与冷柜产量与销量均下滑，彩电产量小幅上升。

库存情况

• 交易所库存：

  • 上期所铜库存增加2万吨至10万吨。
  • LME库存基本维持不变。
  • COMEX库存减少736短吨。

• 保税区与社会库存：

  • 保税区库存为5.30万吨，环比上升0.83万吨。
  • 社会库存为10万吨，未公布具体变化。

本周热点聚焦

• 秘鲁矿业投资：

  • 2022年11月矿业累计投资增长3.2%，达46亿美元。
  • 英美资源集团为最大投资者，投资9.64亿美元。

• 艾芬豪矿业：

  • Kamoa-Kakula矿山2022年生产铜精矿333.497万吨，超出最初指导范围上限。
  • 第二期选矿厂提前投产，推动产量增长。

总结

本报告指出，尽管铜价近期出现反弹，但其上涨主要依赖宏观情绪和期货盘面推动，缺乏趋势性向上的基本面支撑。建议投资者在6.8万元每吨以上寻找做空机会。整体来看，铜价仍处于震荡区间，需关注需求端的负反馈及宏观经济变化对铜市的影响。