20240827-东吴证券-2024Q2业绩点评_用户加速增长_规模与盈利能力继续成长_3页_498kb

满帮集团（YMM）2024年第二季度业绩表现强劲，营收达276亿元，同比增长341%，主要驱动力来自货运匹配业务增长，Non-GAAP净利润为97亿元，增长343%，超过市场预期。预计第三季度收入将在276-282亿元，同比增长219%-246%，继续巩固其市场地位。用户端，货主MAU（月活跃用户）同比增长328%，直客单量贡献达48%，推动履约订单量4910万单，同比增长221%，显现平台价值提升和优化。

交易服务收入加速增长634%，占总收入超过30%，每单抽佣金额环比提升至239元，抽佣订单渗透率达811%，潜在变现空间大。同时，费用管控佳：毛利率稳定在475%，销售费用率下降0.02个百分点，管理费用率和研发费用率分别下降19和25个百分点，表明收入增长快于支出。

基于业绩好于预期，分析师调整2024-2026年Non-GAAP净利润预测至36/49/63亿元，对应PE降为15/11/9倍，维持“买入”评级。公司重视股东回报，已回购总额约3070万美元。风险包括佣金提升不及预期、市场竞争加剧和业务拓展缓慢，需监控这些因素。

总体，满帮集团通过平台规模扩张和效率提升，有望实现可持续盈利增长。