20220410-东吴证券-科德数控-688305.SH-2021年报点评_业绩符合预期_新市场开拓顺利_产能逐步爬坡_6页_596kb

报告摘要

科德数控（688305）2021年报点评总结

核心内容

科德数控在2021年实现了稳健增长，业绩符合市场预期，同时在新市场开拓和产能释放方面取得了显著进展。公司专注于高端数控机床的研发与制造，凭借技术优势和品牌效应，在航空航天、新能源、半导体等多个领域拓展市场，展现出良好的成长潜力。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司营收2.54亿元，同比增长28%；归母净利润0.73亿元，同比增长107%；扣非归母净利润0.26亿元，同比增长28%。
高端数控机床业务占比高：高端数控机床业务收入2.33亿元，占营收比重达92%，显示公司核心业务的强劲表现。
订单充足，市场拓展顺利：2021年新增订单3.3亿元，同比增长42%；2022年1-2月五轴联动数控机床生产入库量同比增长350%，发货量同比增长72.7%，在手订单饱满。
毛利率高位增长：2021年毛利率为43.1%，同比提升1个百分点，主要得益于自研能力和提前备货策略。
销售净利率提升显著：销售净利率为28.7%，同比提升11个百分点，但扣非净利率仅为10.4%，主要受国拨项目及研发投入影响。
研发投入力度大：2021年研发投入0.78亿元，占营收比重30.59%，推动新产品开发和技术创新。
新产品推出：包括新能源车电机六面体加工的卧式铣车复合加工中心、五轴铣磨复合加工中心等，均已完成研发并进入制造阶段。
柔性自动化产线业务突破：2021年内签订四笔合同，合计金额3,117.5万元，未来将广泛应用于多个行业。
民用市场拓展成功：非航空航天领域新增订单占比超50%，显示公司市场多元化能力增强。
产能释放预期明确：2021年新增500台五轴机床产能，2022年预计产能提升至250-300台，同时在银川建立电主轴生产基地，预计年产400根。
盈利预测上调：预计2022-2024年归母净利润分别为1.13亿元（+20%）、1.61亿元（+27%）、2.11亿元，对应PE分别为53倍、37倍、28倍，维持“增持”评级。
风险提示：扩产计划不及预期、业务放量不及预期。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业总收入	254	455	653	857
同比增长率	28%	79%	43%	31%
归属母公司净利润	73	113	161	211
同比增长率	107%	56%	42%	31%
每股收益（摊薄）	0.80	1.25	1.78	2.32
P/E（现价）	82.43	52.98	37.26	28.49

财务指标分析

指标	2021A（%）	2022E（%）	2023E（%）	2024E（%）
毛利率	43.14	43.80	43.87	43.91
归母净利率	28.73	24.91	24.69	24.60
ROIC	10.29	11.12	14.15	16.06
ROE-摊薄	8.97	12.25	14.83	16.24
资产负债率	17.98	20.21	21.48	21.87
P/B（现价）	7.39	6.49	5.53	4.63