20161219-渤海证券-非银行业周报_监管层整顿肃清市场环境_保险迎来新机遇_19页_1mb

保险行业整顿与证券市场动态分析总结

核心内容概述

2016年12月，监管层对非银金融行业，尤其是保险和证券行业，进行了新一轮的整顿与规范，旨在改善市场环境、防范金融风险。保险行业重点整治万能险和险资举牌行为，证券行业则关注IPO加速、市场操纵打击及期货市场发展。整体来看，监管政策的调整为行业带来新的机遇与挑战，同时也影响了市场表现与投资策略。

主要观点

1. 保险行业整顿

• 监管动向：保监会主席项俊波强调“保险姓保，保监会姓监”，明确保险行业应回归保障本源，同时研究降低单一股东持股比例上限，从51%进一步降低至1/3以下，以遏制激进投资行为。
• 行业影响：万能险的限制将降低负债端资金成本，同时投资端收益率因国债利率回升而有所改善，对传统大型险企影响较小，但对依赖高现价万能险吸收保费的中小险企带来较大经营压力。
• 投资建议：建议关注中国人寿，因其负债端管理能力强，且投资端收益率回升；同时，四大上市险企的保费收入增长稳健，具有长期投资价值。

2. 证券行业动态

• 市场表现：上周申万非银指数下跌4.49%，其中保险板块跌幅最大（-4.52%），多元金融板块跌幅最小（-4.34%）。个股方面，华安证券涨幅最大（19.69%），而熊猫金控跌幅最大（-14.21%）。
• 行业机会：2016年经济会议强调加大股权融资力度、推动企业兼并重组，为券商带来业务增长机会。IPO加速，11月过会34家，募资307亿元，投行业务受益。
• 监管举措：证监会持续推进上市公司治理准则修订，集中力量惩处市场操纵行为，并批准白糖和豆粕期权交易，提升市场风险管理能力。
• 投资建议：建议关注风控能力强、投行业务有上升空间、估值低的大型券商，如国泰君安、申万宏源和华泰证券。

关键信息

1. 市场表现

• 上周申万非银指数下跌4.49%，跑输沪深300指数0.26%、大盘1.09%。
• 保险板块跌幅最大，多元金融跌幅最小。
• 华安证券涨幅最大（19.69%），熊猫金控跌幅最大（-14.21%）。

2. 行业动态

• 券商集合理财：2016年第三季度券商集合理财持股市值达667.95亿元，为历史最高。
• 监管政策：保监会加强保险资金运用监管，证监会推动上市公司治理准则修订，打击市场操纵行为，提升市场透明度。
• 期货市场：证监会主席刘士余强调加快期货市场发展，提升国际化水平。

3. 公司公告

• 国海证券：因印章被伪造，公司相关债券停牌，公安机关已立案。
• 第一创业：以3.07亿元收购J.P.Morgan持有的第一创业摩根大通证券33.30%股权，实现100%控股。
• 中原证券：拟发行不超过7亿股，每股4元，发行后市盈率11.23倍。
• 中国人寿：前11个月累计保费收入4,128亿元。
• 中国平安：前11个月累计保费收入4,276.82亿元，同比增长25.72%。
• 新华保险：前11个月累计保费收入1,076.44亿元，同比增长0.32%。
• 浙江东方：拟出资2亿元参与设立定增基金，拟出资不超过2亿元认购信托计划。

4. 行业数据

• 券商承销情况：上周券商共承销84家，其中首发10家、可转债1家、债券73家，募资总额596.91亿元。
• 券商资管规模：截至12月16日，券商共累计成立集合理财产品3157只，上市券商成立1681只，资产净值合计1.2万亿元，占行业总资产净值的68.4%。
• 保险行业数据：四大上市险企前11个月累计保费收入分别为中国平安4,276.82亿元、中国人寿4,128亿元、中国太保2,192.18亿元、新华保险1,076.44亿元。
• 利率变化：10年期国债收益率同比上涨19bps，10年期政策金融债到期收益率上涨39bps，10年期企业债（AAA）到期收益率上涨28bps。

投资评级

• 行业评级：证券行业为中性，多元金融为看好，保险行业为看好。
• 公司评级：国泰君安、申万宏源、华泰证券、中国人寿均被推荐为“增持”。

结论

监管层的整顿措施为保险和证券行业带来新的规范与发展机遇。保险行业通过限制万能险和加强监管，有助于行业健康发展；证券行业则因IPO加速、市场操纵打击及期权试点，提升市场活力与透明度。建议投资者关注具备稳健运营、良好风控能力和增长潜力的大型券商与保险企业。