20170109-渤海证券-非银金融行业周报_监管层继续肃清非银金融行业市场环境_18页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年1月9日发布的非银金融行业周报，由渤海证券研究所分析师张继袖和任宪功共同撰写。报告重点分析了2017年非银金融行业的监管动态、市场表现、行业数据以及重点公司公告，并对证券、保险、多元金融等子行业提出了投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 申万非银指数：上周上涨0.12%，跑输沪深300和大盘1.01%、1.51%。
• 子行业涨跌分化：
  • 多元金融：涨幅最大，达1.67%。
  • 证券：涨幅最小，为-0.30%。
• 个股表现：多元金融板块中，民生控股、熊猫金控、香溢融通涨幅居前，分别为7.14%、6.06%、4.76%；中原证券因上市首日涨幅达33.16%成为涨幅冠军。
• 估值情况：申万非银板块市盈率为19.78倍，略高于全部A股的18.83倍。

2. 行业监管动态

证券行业

• 监管层考虑对券商场外业务实施牌照管理，强化统一监管与检查问责。
• 上交所推动会员客户分级管理制度，提升监管合力。
• 2017年A股市场IPO提速，再融资或减速，监管层引导资金流向IPO市场。
• 券商积极发展主动型资管业务，推动行业转型。

保险行业

• 保监会连发五道“金牌”，加强险资监管，重点打击“一股独大”和万能险比重过高的问题。
• 保监会发布《财产保险公司产品费率厘定指引》，细化产品开发原则，规范费率管理。
• 万能险整顿持续，中小型险企面临转型压力。

信托行业

• 信托监管评级办法出台，将信托公司分为创新类、发展类、成长类三大类，共六个级别。
• 通道业务由券商转向信托，单一信托规模有望扩大，信托公司受益。

关键信息

重点公司公告

• 国海证券：因重大事项停牌，待完成协议签订和披露后复牌。
• ST舜船：完成发行股份购买资产并上市，交易金额达210.13亿元。
• 国泰君安：挂牌转让国联安基金51%股权，挂牌价格为10.45亿元。
• 东吴证券、长江证券：分别设立或推进另类投资子公司，布局金控业务。
• 中原证券：上市首日涨幅达33.16%，未出现重大未披露信息。
• 鲁信创投：通过出售所持股份实现投资收益2388.93万元。
• 越秀金控：牵头设立广东省第二家地方资产管理公司，注册资本30亿元。

投资建议

• 证券行业：推荐国泰君安、广发证券、华泰证券，因其估值低、专业能力强，且在IPO和资管业务上有优势。
• 多元金融：推荐安信信托，因其资本金充实、布局多元金融平台。

重点数据与图表

市场表现

• 上周日均股基成交额环比上涨20.51%至4573亿元。
• 两融余额连续三日缩小，截至1月5日为9365.38亿元。
• 上市券商中，中原证券、太平洋、华泰证券涨幅居前；华安证券、国盛金控、海通证券涨幅最小。

保险行业数据

• 中国平安：前11个月累计保费收入4276.82亿元，同比上涨25.72%。
• 新华保险：保费收入增幅最小，为0.32%。
• 保险行业总资产和保费收入均保持增长，但增速放缓。

证券行业数据

• 上市券商平均PE为27.73倍，平均PB为2.41倍。
• 五大上市券商（中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券）平均PE/PB分别为15.63/1.55倍，远低于行业平均值。
• 券商IPO承销能力突出，广发证券、国泰君安、华泰证券IPO存量储备丰富，有望受益于2017年IPO提速。

行业评级与投资建议

子行业评级

• 证券：看好
• 多元金融：看好
• 保险：看好

重点品种推荐

• 增持：广发证券、长江证券、国泰君安、东吴证券、华泰证券
• 推荐逻辑：
  • 证券板块估值低，具备安全边际和向上空间。
  • 多元金融板块受益于通道业务转移，增长潜力大。
  • 保险板块虽受监管影响，但整体仍被看好。

总结

2017年非银金融行业在监管趋严的背景下，整体呈现分化趋势。证券行业因IPO提速和资管业务发展，具有增长潜力；多元金融板块受益于通道业务转移，表现亮眼；保险行业虽受政策调控影响，但仍是被看好的板块。报告建议关注估值低、专业能力强的大型券商以及资本金充实、布局多元金融平台的信托公司。