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嘉元科技2026年一季度业绩总结

核心内容

嘉元科技在2026年第一季度实现了显著的盈利能力提升，具体表现为：

• 营收增长：公司2026年一季度实现营收34.45亿元，同比增长73.9%，环比增长11.0%。
• 净利润增长：归母净利达1.21亿元，同比增长392.8%，环比增长646.3%；扣非净利1.09亿元，同比增长1208.2%，环比增长18221.1%。
• 毛利率提升：毛利率为7.5%，同比提升2.82个百分点，环比提升2.49个百分点。
• 净利率改善：净利率为3.5%，同比提升2.3个百分点，环比提升3.0个百分点。
• 期间费用率下降：期间费用率为2.5%，同比和环比分别下降1.7和0.4个百分点。

主要观点

业绩驱动因素

• 产品结构优化：公司锂电铜箔产品需求持续旺盛，叠加产品结构升级与高附加值产品占比提升，平均加工费上涨带来量价齐升。
• 成本控制：能源成本下行，进一步提升了毛利率。
• 市场竞争力增强：公司高端锂电铜箔产品市占率达50%，并在极薄铜箔领域实现技术突破，4.5μm、4μm产品已实现大批量稳定供货，3.5μm产品进入小批量供应阶段，3μm产品具备量产实力。

战略布局

• 投资恩达通：切入高增长的AI光模块赛道，实现铜箔主业与光模块业务的协同赋能。
• 国产替代：推动高端电子电路铜箔的国产替代，满足AI、5G等新兴领域对高性能PCB的需求，其中UTF产品已批量生产，RTF产品通过头部企业认证测试，具备量产能力。

关键信息

财务预测

财务表现

• 盈利能力显著改善：净利润率从0.6%提升至4.8%，毛利率从4.95%提升至8.77%。
• 资产结构优化：资产总计从14,730百万元增长至18,813百万元，归属母公司股东权益从6,940百万元增长至9,521百万元。
• 运营效率提升：总资产周转率从0.69提升至1.27，应收账款周转率从5.86提升至7.44，应付账款周转率从10.36提升至13.26。

风险提示

• 行业需求不及预期：若动储行业需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 全球贸易政策恶化：国际贸易环境变化可能对公司的市场拓展造成影响。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计公司2026年、2027年、2028年营收分别为172亿元、210亿元、233亿元，归母净利分别为8.7亿元、11.5亿元、12.8亿元。
• EPS预测：预计2026年EPS为1.9元，2027年为2.5元，2028年为2.8元。
• PE估值：对应PE分别为25倍、19倍、17倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的预期较为乐观。

分析师信息

• 曾韬：2025年3月加入中国银河证券，曾任职于中金公司，拥有丰富的新能源行业分析经验。
• 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入中国银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，具备较强的行业研究能力。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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