20260825-中国银河-嘉元科技-688388.SH-2026年二季度业绩点评_量价齐升_电子铜箔收入大增_3页_1mb

报告摘要

嘉元科技在2026年第二季度实现了显著业绩增长，其核心业务表现亮眼，主要得益于锂电铜箔和电子铜箔业务的双重驱动。

营收与利润增长：
- 2026年H1公司营收达75亿元，同比增长89.6%。
- 归母净利润为3.82亿元，同比增长940%。
- 扣非净利润为1.82亿元，同比增长1652.99%。
- 2026年Q2营收40.7亿元，同比增长105%，环比增长18.1%。
- 归母净利润2.6亿元，同比增长2028%，环比增长117.2%。
- 扣非净利润0.73亿元，同比增长3480%，环比下降33%。
毛利率与净利率：
- 2026年H1毛利率为6.29%，同比提升1.21个百分点。
- 归母净利率为5.09%，同比提升4.16个百分点。
- 2026年Q2毛利率为5.3%，同比和环比分别下降0.2和2.2个百分点。
- 归母净利率为6.5%，同比和环比分别提升5.8和3个百分点。

锂电铜箔业务：
- 量价齐升推动锂电铜箔收入大幅增长，2026年H1收入达66亿元，同比增长98%。
- 2026年Q2出货量约3.4万吨，环比略增。
- 公司预计全年锂电铜箔出货量约6.6万吨，同比增长62%。
电子铜箔业务：
- 电子铜箔收入同比增长172%，达到3.87亿元。
- 公司加快布局相关产品，技术突破显著，如RTF铜箔。
- 江西赣州基地聚焦AI服务器、高速光模块、5G基站等前沿赛道。

盈利能力提升：
- 公司盈利能力显著增强，主要得益于产品结构优化和成本控制。
- 期间费用率同比下降，2026年Q2期间费用率为1.9%，同比和环比分别下降2.44和0.60个百分点。
投资收益贡献：
- 投资及公允价值变动收益对利润形成较大影响，2026年H1恩达通确认投资收益0.27亿元，泰金新能公允价值重估带来收益1.78亿元。

收购江门新雨：
- 公司于2026年7月收购江门新雨，向电子铜箔下游延伸布局至PCB领域。
- 借助江门新雨的海外客户资源，拓展海外市场，切入全球头部客户供应链。
- 远期发展空间广阔，有助于公司协同主业发展。

营收与利润预测：
- 预计公司2026/2027/2028年营收分别为187亿元、246亿元、289亿元。
- 归母净利润分别为10.1亿元、14.4亿元、19.2亿元。
- EPS分别为1.5元、2.2元、2.9元，对应PE分别为19.5倍、13.6倍、10.3倍。
财务指标趋势：
- 营业收入增长率预计分别为93.85%、31.61%、17.33%。
- 归母净利润增长率预计分别为1669.02%、42.87%、32.85%。
- 毛利率预计分别为7.39%、7.63%、8.16%，持续提升。
- 净利率预计分别为5.2%、5.6%、6.3%，稳步增长。
- ROE预计分别为12.7%、15.9%、18.3%，提升明显。
- ROIC预计分别为8.0%、10.4%、12.5%，持续优化。
资产负债与现金流：
- 资产负债率预计从51.9%降至47.0%。
- 净资产负债率预计从108.0%降至88.7%。
- 经营活动现金流预计从负值转为正值，2026年Q2为261亿元。
- 投资活动现金流预计为负值，但逐步改善。
- 筹资活动现金流预计为负值，但整体趋于稳定。

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分析师简介：
- 曾韬：中国银河证券研究院电新分析师，曾获多项行业奖项。
- 段尚昌：北京大学本硕，2022年加入银河证券，具备互联网教育产品研发经验。

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- 曾韬：电话：010-80927653，邮箱：zengtao_yj@chinastock.com.cn
- 段尚昌：电话：010-80927653，邮箱：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn
公司信息：
- 嘉元科技（股票代码：688388）
- 发布日期：2026年08月25日
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