20150831-中国银河国际证券-水泥价格接近旺季前的拐点；板块大幅调整后买入机会浮现_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结（2015年8月31日）

核心内容

中国银河国际发布的《中国水泥周报》分析了2015年8月水泥行业的市场动态，指出水泥价格接近旺季前的拐点，市场情绪疲弱，但板块调整后出现买入机会。报告还提及了水泥股的表现及行业整体趋势。

水泥价格走势

全国平均水泥价格：上周环比上涨0.13%，至252.92元人民币每吨。
区域价格变化：
- 江西、安徽和广西部分地区的水泥价格上涨10元至20元人民币每吨。
- 华东、中南部地区下游需求轻微复苏，预计9月需求增长将推动价格上涨。
库存水平：全国平均库存水平上周下降至76.46%。

煤价走势

环渤海地区动力煤价格：综合平均价格指数下跌1元人民币每吨至409元人民币每吨，较去年同期下降14.4%。

基建投资与政策

债务置换额度：中央政府将高收益和短期的债务低利率市政债券置换额度提高至3.2万亿元人民币，地方政府首七个月出售债券总额达1.4万亿元人民币。
公私合作模式：继广东省后，其他省级政府也推广PPP项目，如江苏省公布186个项目，投资金额达3,435.5亿元人民币，用于保障房、天然气供应和运输等领域。
企业预期：多家大型水泥企业表示相信水泥价格存在回升空间，预期下半年基建项目加快将改善行业前景。

水泥股表现

整体表现：上周水泥股下跌9.7%。
个股表现：
- 安徽海螺：股价下跌5.2%，评级为“买入”。
- 中国建材：股价下跌21.6%，评级为“买入”，但因业绩不及预期和债务管理问题，表现最弱。
- 华润水泥：股价下跌5.2%，评级为“买入”。
- 山水水泥：评级为“沽出”。

估值与财务指标

| 公司 | 股票代号 | 市盈率(2014) | 市盈率(2015E) | 市盈率(2016E) | 市净率(2014) | 市净率(2015E) | 市净率(2016E) | EV/EBITDA(2014) | EV/EBITDA(2015E) | EV/EBITDA(2016E) | 净债务股本比(2015E) |
|--------------|--------------|-------------|--------------|--------------|-------------|--------------|--------------|--------------|----------------|----------------|----------------|------------------|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 8.7 | 12.3 | 11.7 | 1.53 | 1.40 | 1.29 | 5.7 | 6.8 | 6.2 | 6 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 3.6 | 8.6 | 4.9 | 0.50 | 0.47 | 0.44 | 7.5 | 9.4 | 8.6 | 239 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 9.8 | 9.9 | 6.9 | 0.61 | 0.60 | 0.57 | 8.3 | 8.3 | 6.6 | 65 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 5.9 | 7.9 | 7.6 | 0.89 | 0.83 | 0.76 | 5.2 | 6.9 | 6.0 | 51 |
| 山水水泥 | 691 HK Equity | 45.9 | 42.2 | 34.7 | 1.58 | 1.52 | 1.47 | 10.6 | 10.3 | 9.4 | 134 |