20260130-海通国际-中国必需消费_中国必选消费品1月成本报告_涨价现实弱于预期_成本仍处低位_16页_2mb

报告摘要

中国必选消费品1月成本报告总结

核心内容

中国必选消费品1月成本报告指出，HTI监测的6类消费品现货成本指数全线下跌，而期货成本指数则以涨为主。具体来看：

方便面：现货成本指数下降 $0.51%$，期货指数上升 $3.31%$
调味品：现货成本指数下降 $1.37%$，期货指数上升 $3.03%$
速冻食品：现货成本指数下降 $1.74%$，期货指数下降 $0.61%$
啤酒：现货成本指数下降 $1.87%$，期货指数上升 $3.15%$
乳制品：现货成本指数下降 $1.93%$，期货指数上升 $1.58%$
软饮料：现货成本指数下降 $3.71%$，期货指数持平

与去年同期相比，所有品类的现货和期货成本指数均出现不同程度的下降，表明成本仍处于5年来的低位。

主要观点

原材料价格波动：
- 棕榈油：现货和期货价格均出现上涨，主要受国际油价走强及生物柴油需求提升影响。
- 塑料：现货价格月度环比上涨 $5.42%$，期货价格上涨 $2.47%$，显示成本支撑强劲。
- 铝材：现货和期货价格均上涨，主要因特高压建设及新能源汽车、光伏需求提升。
- 玻璃：现货价格下降 $1.2%$，期货价格上升 $3.4%$，显示行业库存高企，供需失衡。
- 大豆：现货价格下降 $2.4%$，期货价格上升 $6.7%$，国际供应充裕，国内库存高位。
- 白糖：现货价格下降 $1.03%$，期货价格微涨 $0.1%$，国产供应增加，进口补充。
- 玉米：现货价格微涨 $0.4%$，期货价格上升 $13.4%$，供应充足，需求疲软。
- 豆粕：现货价格上升 $0.9%$，期货价格上升 $0.3%$，下游需求疲软，涨价动力不足。
- 蔬菜：现货和期货价格均下降，供应宽松，需求疲软。
- 猪肉：延续偏弱态势，供应充裕。
- 白条鸡：价格下降，供应充足，需求不及预期。
- PET切片：价格上涨 $5.4%$，受国际油价上涨影响。
- 瓦楞纸：价格下降 $14.3%$，核心原料价格回落，成本支撑削弱。
市场表现：
- 啤酒：现货价格保持平稳，期货价格有所上涨。
- 调味品：现货价格小幅下降，期货价格上升。
- 乳制品：现货价格下降，期货价格微涨。
- 方便面：现货价格小幅上涨，期货价格上升。
- 软饮料：现货价格下降，期货价格持平。
行业趋势：
- 啤酒行业：玻璃价格受冷修周期影响，铝材需求增长，供需格局紧平衡。
- 调味品行业：国际供应充足，国内库存高位，需求疲软。
- 乳制品行业：生鲜乳价格上涨，玉米和豆粕供应充足，需求不足。
- 方便面行业：棕榈油和小麦价格小幅上涨，但整体需求疲软。
- 速冻食品行业：蔬菜和猪肉价格走弱，白条鸡价格下降。
- 软饮料行业：PET切片价格上涨，瓦楞纸价格下降，包装需求疲软。

关键信息

成本指数仍处低位：整体来看，所有品类的成本指数均低于去年同期，显示成本压力较小。
期货市场表现：尽管现货成本下降，但期货成本指数普遍上涨，显示市场对未来成本有预期。
影响因素：
- 供需关系：多数品类供应充足，需求疲软，导致现货价格下降。
- 原材料波动：部分原材料如棕榈油、塑料、铝材价格上涨，对成本形成支撑。
- 外部因素：国际油价上涨、地缘冲突、国内疫情反复等风险提示。

评级与目标价

股票名称	评级	目标价（港元）
百威亚太	中性	7.90
海底捞	超额表现	18.22
华润啤酒	超额表现	36.00
康师傅	超额表现	17.74
中国飞鹤	超额表现	7.00
优然牧业	超额表现	5.50
颐海国际	超额表现	18.42
现代牧业	超额表现	1.30
达势股份	超额表现	111.60
澳优	超额表现	3.10
九毛九	超额表现	3.23