20260717-恒力期货-有色周报_铜_铝_黄金_白银_股指大幅下挫_金属受到拖累_50页_2mb

有色周报总结 - 2026年7月17日

核心内容概览

本报告主要分析了2026年7月17日铜、铝、黄金和白银等有色金属品种的市场表现，重点围绕宏观因素、供需变化、库存动态以及市场情绪等方面展开。

铜

主要观点

• 宏观：美国6月CPI环比下降0.4%，PPI下降0.3%，美联储7月加息概率降至10.2%。市场对加息预期有所降温，但美联储仍保持谨慎态度。
• 供应：国内冶炼厂检修接近尾声，供应预计增加。进口套利窗口打开，海外库存可能流入国内。
• 需求：下游需求回落，但期价下移刺激消费。电网投资增速放缓对消费形成压力。
• 库存：国内库存持续去化，但全球铜库存仍保持高位。
• 未来展望：短期现货紧俏，贸易商补库推升期价。但股指大跌可能拖累铜价。霍尔木兹海峡局势影响供应预期。
• 风险提示：宏观政策、国际局势、加工费波动。

关键信息

• 现货升水创近两月新高，约350元/吨。
• 铜精矿加工费跌破100美元/吨，加工费为负。
• 铜冶炼企业利润主要来自销售电解铜、黄金白银和硫酸。
• 铜水比例上升，铝水直供比例提高，减少铝锭市场流通量。
• 电解铜月产量预计累计增速约5%，但2季度检修导致环比增速回落。

铝

主要观点

• 宏观：美国CPI、PPI数据低于预期，市场对加息预期降温。但霍尔木兹海峡关闭加剧通胀担忧。
• 供应：全球铝供应过剩，国内电解铝产量维持高位。
• 需求：新能源汽车产量增长，但房地产投资大幅下滑。
• 库存：国内社库及交易所库存持续去化，海外库存低位运行。
• 未来展望：铝价震荡偏强，市场关注宏观风险与基本面支撑。预计下周铝价维持震荡偏强。
• 风险提示：中东局势、海外新增产能、去库节奏。

关键信息

• 电解铝成本环比下降0.16%，利润环比增长1.12%。
• 铝材出口量创历史新高，达到71.1万吨。
• 中国电解铝产量为87.2万吨，维持历史高位。
• 沪铝主力合约震荡偏强，周内上涨0.56%。
• 伦铝周涨0.4%，与沪铝走势基本同步。

黄金

主要观点

• 宏观：美国通胀回落，市场对加息预期后推。但美联储坚持2%通胀目标，货币政策收紧。
• 避险需求：中东局势升级，避险情绪支撑贵金属买盘。
• 投资需求：黄金白银ETF企稳，但白银ETF持续流出。
• 未来展望：黄金震荡偏强，但受美联储政策和美元走势影响，金价未能止跌回升。
• 风险提示：宏观政策、国际局势。

关键信息

• 美国6月CPI同比上涨3.5%，PPI同比5.5%，均低于预期。
• 黄金持仓量小幅波动，白银ETF持仓流出。
• 黄金价格未能止跌回升，金价弱势震荡。
• 黄金白银基金持仓呈现明显流出倾向。

白银

主要观点

• 宏观：美国通胀回落，但中东冲突升级推高通胀预期。
• 供应：墨西哥作为全球最大银矿生产国，产量受安全问题影响。
• 需求：工业需求占比超58%，但光伏太阳能电池产量萎缩。
• 库存：海外和国内库存分化，西库东移趋势明显。
• 未来展望：短期关注美伊动向，若油价高位，将限制白银上行空间；若冲突缓和，或为白银提供上涨动能。
• 风险提示：宏观政策、国际局势。

关键信息

• 全球白银供应集中于墨西哥（23%-25%）和中国（10%-15%）。
• 中国自2026年起实施严格出口限制，将白银视为战略资源。
• 工业需求中，集成电路产量上升，光伏电池产量下降。
• 白银ETF持仓流出，反映部分机构投资者获利了结。

总体市场环境

• 宏观背景：美国通胀回落，非农数据不及预期，美联储7月加息概率降至10.2%。但核心通胀仍高于2%目标，加息预期仍存。
• 国际局势：霍尔木兹海峡局势反复，油价上涨推升通胀担忧，对贵金属形成支撑。
• 市场情绪：避险情绪升温，但黄金白银ETF持仓流出，反映市场对高位金价的担忧。
• 库存动态：国内库存持续去化，海外库存维持低位，对金属价格形成支撑。
• 供需格局：部分金属供应偏紧，需求分化，宏观与基本面博弈明显。

风险提示汇总

• 宏观政策：美联储政策走向、美元指数走势。
• 国际局势：中东局势、霍尔木兹海峡通航风险。
• 市场情绪：避险情绪与投资需求变化。
• 供需变化：加工费、冶炼利润、库存去化速度、海外新增产能。

总结

整体来看，2026年7月17日有色市场受到宏观和地缘政治因素的双重影响，铜、铝、黄金和白银均呈现震荡格局。铜价受现货升水支撑，但股指下挫带来压力；铝价震荡偏强，基本面支撑明显；黄金白银受避险情绪影响，但ETF持仓流出反映市场不确定性。市场需密切关注美联储政策、霍尔木兹海峡局势及国内外供需变化，以判断未来走势。