20260725-国盛证券有限责任公司-长春高新-000661.SZ-股权激励草案落地_业绩筑底信号明确_中长期增长目标清晰_3页_711kb

报告摘要

长春高新近期发布了金赛药业限制性股票激励草案，旨在通过明确的考核机制激励核心团队，推动公司业绩稳步增长与中长期战略目标实现。激励方案设置了营收、ROE和资产负债率三维度考核，目标聚焦于2026-2028年期间的业绩修复和增长，体现出公司对未来发展路径的清晰规划。

激励方案聚焦核心主体：授予价格为38.08元/股，激励对象不超过256人，均为金赛药业的核心管理、技术及业务骨干。考核机制包括营收、ROE和资产负债率，其中2026年营收目标为98亿元，与2025年实际营收基本持平，2027-2028年目标分别为128亿元和161亿元，增速分别为30.6%和25.8%。
考核导向明确：方案强调“守底企稳、提质增效、后续高增”，兼顾规模增长与盈利质量，避免单纯追求收入增长而忽视利润水平。2026年为业绩筑底修复阶段，2027-2028年为业绩高增长窗口期。
中长期增长目标清晰：公司对创新管线商业化和国际化能力充满信心，预计2026-2028年归母净利润分别为10.5、15.7、20.5亿元，对应增速分别为577%、50%、30%。PE估值分别为29.3X、19.5X、15.0X，显示公司估值逐步下降，市场对其未来增长预期较为乐观。
创新管线布局多元：公司依托五大核心技术平台，布局近80条研发管线，其中临床阶段管线超40条，1类新药35个，覆盖肿瘤与免疫、神经科学、呼吸感染、代谢及罕见病等高潜力领域。2025年新增金赛佳上市，进一步完善辅助生殖全流程用药布局。
盈利预测与投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长与竞争壁垒，业绩有望持续修复和增长。

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	13,466	12,083	12,100	13,950	16,870
归母净利润（百万元）	2,583	155	1,049	1,574	2,052
EPS（元/股）	6.33	0.38	2.57	3.86	5.03
ROE（%）	11.2	0.7	4.6	6.7	8.3
P/E（倍）	11.9	198.5	29.3	19.5	15.0

投资评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。股票评级“买入”对应相对基准指数涨幅在15%以上。

比率	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E（倍）	11.9	198.5	29.3	19.5	15.0
P/B（倍）	1.3	1.4	1.4	1.3	1.2
EV/EBITDA（倍）	8.6	24.4	13.3	10.1	8.3

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	13466	12083	12100	13950	16870
营业利润	3296	393	1390	2039	2631
净利润	2708	-24	1105	1656	2160
归属母公司净利润	2583	155	1049	1574	2052

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	3104	802	2375	2045	2348
投资活动现金流	-2401	-3831	-2414	-1730	-1759
筹资活动现金流	-2213	-906	-446	-653	-851
现金净增加额	-1509	-3938	-495	-337	-262