化工行业2021年中期策略报告：周期景气有望持续，产业变革趋势孕育成长新机遇-20210615-兴业证券-66页_4mb

化工行业2021年投资策略与市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年化工行业的投资机会与市场趋势，指出全球经济在疫情后逐步复苏，化工行业迎来景气周期。报告重点强调了周期品的供需紧平衡、产业变革趋势带来的成长机遇，以及投资策略的四大主线。同时，对多个重点公司进行了盈利预测与估值分析。

主要观点

1. 行业景气度回升

• 全球经济复苏：疫情对全球经济的影响逐渐减弱，各国采取财政与货币政策刺激经济，带动化工品需求复苏。
• 国内需求恢复：国内疫情控制良好，经济活动迅速恢复，化工行业PMI持续位于荣枯线上方。
• 全球化工产能利用率：2021年全球化工品产能利用率已恢复至正常水平，达到历史景气区间。

2. 周期品供需格局

• 需求端：海外政策刺激仍在持续，美国地产、汽车、纺服等下游需求修复，带动化工品价格上涨。
• 供给端：现有产能开工率提升有限，新产能投放节奏缓慢，供需仍处于紧平衡状态，预计未来将维持。
• 未来展望：随着疫情进一步减弱，化工品需求有望持续增长，部分产品出现周期反转。

3. 产业变革趋势

• 进口替代：国内高进口依存度的关键材料迎来国产替代机遇。
• 消费升级：部分化工品如添加剂、香精香料等需求增长。
• 政策驱动：新能源产业链、尾气催化材料等成长空间广阔。

4. 投资策略

• 中长线投资：关注具备一体化、规模化、低成本优势的行业龙头。
• 周期景气投资：把握涤纶长丝、氨纶、钛白粉、PVC等化工品的景气机会。
• 农化产品投资：受益于粮食涨价，农药和化肥行业格局优化，需求增长。
• 新材料成长投资：关注半导体材料、OLED显示材料、新能源材料等成长型赛道。

关键信息

重点公司与评级

重点公司盈利预测与估值

• 盈利预测：多数重点公司2021年EPS预测显著高于2020年，反映出行业景气度的提升。
• 估值：整体化工板块估值（PB）有所回升，但部分公司仍被基金低配，存在投资机会。

风险提示

• 疫情再次爆发导致宏观经济趋弱的风险。
• 环保政策执行力度不及预期的风险。
• 贸易摩擦持续恶化的风险。
• 化工产品价格大幅波动的风险。

图表与数据支持

• 图1-图36：展示了全球及中国化工行业景气度、GDP增速、PMI、产品价格与价差等关键指标。
• 表1-表3：提供了重点跟踪化工产品价格与价差数据、海外财政与货币政策刺激信息。

总结

本报告强调了化工行业在2021年的景气复苏，指出行业需求端的修复和供给端的紧平衡格局将推动化工品价格持续上涨。同时，产业变革趋势为新材料和新能源领域带来成长机遇。投资策略建议关注行业龙头、周期景气产品、农化产品及新材料领域，以把握行业复苏和增长的双重机遇。