20260826-中诚信国际-基础设施投融资行业2026年上半年政策回顾及展望_长效管控助力风险缓释_城投转型持续常态化_17页_967kb

城投债季度报告总结

核心内容

2026年上半年，基础设施投融资行业政策在“化债与发展”一体推进的基调下，呈现出“高站位、强落地、重质效”的深化特征。政策重点聚焦在存量债务化解、增量债务防控、融资平台转型、财税体制改革等方面，推动行业向市场化、法治化、可持续方向发展。

主要观点

1. 存量债务化解全面深化

   • 建立全口径债务监测机制，实现对政府债务“借、用、管、还”的全流程管理。
   • 通过置换债、金融化债等手段，实现隐性债务化解和融资平台数量压减。
   • 多地实现隐性债务与融资平台“双清零”，如西安、湘西州、辽宁、甘肃等。

2. 增量债务防控持续强化

   • 强化投资审批与融资审核，从源头遏制隐性债务新增。
   • 推行“疏堵结合、双轮驱动”策略，既限制违规融资，又拓宽合规融资渠道，如REITs、专项债等。

3. 融资平台转型加速推进

   • 转型方向聚焦于“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）等核心经营性赛道。
   • 通过资产注入、兼并重组、破产清算等方式推动平台退出，实现“退得出、转得实、活得好”的转型目标。

4. 财税改革与制度优化并行

   • 优化央地财政事权与支出责任划分，将部分事权上收为中央事权，减轻地方财政压力。
   • 推动消费税逐步下划地方，试点征收数字服务税，探索税式支出制度，提升财政调控能力。

关键信息

一、政策回顾

• 2026年1月：财政部债务管理司成立，上线“全国政府债务全口径监测平台”，要求各省3月底前完成数据录入与核对，通报违规新增债务典型案例。
• 2026年2月：国务院批转《关于加快推进融资平台实质性转型的指导意见》，明确“清零”硬时限及“五条硬标准”。
• 2026年4月：国务院办公厅发布《关于深化投资审批制度改革的意见》（13号文），优化审批权限配置，强化项目审批与要素协同，防范新增隐性债务。
• 2026年5月：国务院常务会议肯定化债成效，要求压实地方主体责任，建立长效管控机制，同步推进“六张网”建设。
• 2026年7月：发改委披露全年8,000亿元“两重”超长期特别国债全部下达，覆盖1,417个重大项目。

二、政策影响

1. 债务风险缓释深化

   • 城投企业融资渠道优化，短期偿债压力与非标逾期风险边际收敛。
   • 债券融资成本持续下行，融资结构向低成本银行贷款倾斜，资金链稳定性增强。

2. 城投债供给持续收紧

   • 2026年上半年城投债发行总额下降10.71%，净融资为-336.68亿元，呈现净偿还态势。
   • 城投债广义借新还旧比例升至94.77%，新增融资空间有限。

3. 多元化融资渠道拓展

   • 鼓励基础设施REITs发行，覆盖15大行业，新增消费基础设施、养老设施、文旅设施等。
   • 支持专项债用于城市更新项目资本金，推动REITs等工具扩容提速。

4. 非标及票据逾期风险收敛

   • 非标风险事件持续下降，但信用端风险呈现多元化特征，如经营亏损、违规举债、人事问题等。

5. 城投平台转型提速

   • 2026年上半年退平台数量同比增加40.88%，主体评级以AA+为主，区县级主体为主。
   • 转型方向明确，围绕“六张网”、城市更新、设备更新等展开，但多数主体尚未形成可持续盈利体系。

三、行业发展预期

1. 隐性债务清零进入攻坚阶段

   • 2026年是厘清政企信用边界的过渡期，需关注弱资质主体再融资压力和尾部信用风险释放。
   • 城投企业需从依赖政府信用转向市场化经营，形成稳定的经营性现金流。

2. “在发展中化债”成为常态

   • 城投平台转型成效差异将带来新的信用分化，需关注市场化业务拓展中的经营亏损和合规风险。
   • 政策导向从“应急处置”转向“长效治理”，推动行业高质量发展。

3. 政企关系仍是信用研判核心

   • 政企边界重塑对信用分析影响深远，需动态跟踪资产划转、项目委托、财政补贴等机制调整。
   • 未来财税体制改革将纵深推进，理顺央地权责，夯实地方财政可持续基础。

四、结论

2026年上半年，基础设施投融资行业政策系统性推动行业向市场化、法治化、可持续方向转型。虽然短期债务风险缓释成效显著，但行业长期基本面改善仍需时间。随着“六张网”、城市更新、设备更新等政策落地，行业将进入以市场化手段化解存量债务、推动高质量发展的新阶段。未来，财税体制改革、REITs扩容、政企关系重塑将成为行业发展的关键方向。

附录：政策事件汇总

资料来源：公开资料，中诚信国际整理