煤炭_十五五_专题报告_新型能源体系下的煤炭机遇_35页_1mb

煤炭“十五五”专题报告总结

核心内容概述

本报告围绕“十五五”期间煤炭行业的发展趋势与投资机会展开，分析了煤炭在新型能源体系中的角色定位、区域规划、供需变化、成本结构以及投资建议。报告指出，“十五五”期间，煤炭行业将面临结构性调整与高质量发展，供需错配将支撑煤价中枢上行，煤化工、高成长性动力煤及煤电一体化将成为重点投资方向。

主要观点

• 新型能源体系下的煤炭定位：煤炭仍将在新型能源体系中发挥兜底保障作用，与非化石能源协同发展，推动“两条腿走路”。
• 煤电仍具支撑：尽管风光发电持续发展，但煤电仍是电力系统的重要组成部分，其存量需求具备增长潜力。
• 区域规划：将国内煤炭产区划分为核心区、潜力区、成熟区和其他区，其中核心区与潜力区是“十五五”期间煤炭供给增量的主要来源。
• 供需错配与煤价上行：预计“十五五”期间煤炭供需将出现错配，煤价中枢有望上行，煤化工、动力煤和煤电一体化具备投资价值。
• 高集中度与储备产能：煤炭行业高集中度和储备产能制度将影响价格波动空间，但不改变煤价上行趋势。
• 焦煤供应：焦煤供应端的核心变量在进口，国内焦煤产量增长受限，关注供需节奏变化。
• 动力煤与煤电一体化：动力煤具备高市场煤敞口和高成长性，煤电一体化企业盈利更稳定，享有协同溢价。
• 煤炭红利价值：煤炭行业具备持续高分红能力，具备避险属性，长期配置价值显著。

关键信息

区域规划

• 核心区：包括山西、陕西、内蒙古、新疆，承担能源保供责任，产量占比持续提升。
• 潜力区：包括贵州、甘肃、宁夏，具备较高成长空间，产量目标持续上调。
• 成熟区：包括安徽、山东、河北、河南、黑龙江、云南，以稳为主，逐步收缩。
• 其他区：包括四川、重庆、江西、湖南、湖北等，煤炭产量预计逐步减少。

产量预测（单位：万吨）

煤炭成本与盈利

• 煤炭成本（包括资源、安全和环境成本）持续上升，支撑行业盈利下限。
• 煤价中枢有望上行，煤化工、动力煤和煤电一体化企业盈利更具稳定性。

投资建议

• 关注煤化工：【中煤能源】、【兖矿能源】、【甘肃能化】。
• 关注焦煤股：【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】、【山西焦煤】。
• 关注高成长性动力煤：【晋控煤业】、【山煤国际】。
• 关注煤电一体化：【新集能源】、【陕西煤业】、【华阳股份】。
• 关注煤炭龙头企业：【中国神华】，具备兑现红利价值的能力。

风险提示

• 新能源提质增效超预期，可能削弱煤炭需求。
• 焦煤需求大幅下降，或导致价格波动。
• 焦煤进口大幅提升，可能替代国内主焦煤。
• 煤化工发展不及预期，影响行业增长。
• 煤炭企业分红意愿下降，影响投资回报。

图表目录（关键图示）

• 图1：“能源三元悖论”与“两条腿走路”
• 图2：“十四五”末全口径各类能源装机占比
• 图3：“十四五”期间各类电源发电利用小时数变化
• 图4：“十四五”末全口径各类电源发电量分拆
• 图5：“十五五”规划中化石能源发电增长线性推算
• 图6：核心区“十五”至“十四五”煤炭产量占比
• 图7：核心区“十四五”与“十三五”累计产量分拆
• 图8：山西省各地市“十三五”和“十四五”煤炭产量分布
• 图9：陕西省现代能源产业布局示意图
• 图10：榆鄂宁现代煤化工集群布局示意图
• 图11：潜力区“十四五”与“十三五”累计产量分拆
• 图12：成熟区“十四五”与“十三五”累计产量分拆
• 图13：煤炭成本提升支撑行业盈利下限
• 图14：煤油比显示煤化工战略价值
• 图15：煤炭行业集中度
• 图16：生铁产量走势
• 图17：焦煤对外依存度
• 图18：煤炭市场价 VS 长协价
• 图19：2026年后部分省份容量电价回收煤电固定成本的比例上调
• 图20：国内经济高质量发展大趋势保持不变
• 图21：煤炭板块避险属性提升

表格目录（关键表格）

• 表1：“十四五”与“十五五”规划中部分能源量化指标对比
• 表2：“十四五”与“十五五”规划中煤电与煤炭的定位
• 表3：煤炭各类产区划分
• 表4：山西省“十四五”与“十五五”规划对煤炭的重要表述比较
• 表5：陕西省“十四五”与“十五五”规划对煤炭的重要表述比较
• 表6：内蒙古“十四五”与“十五五”规划对煤炭的重要表述比较
• 表7：新疆区“十四五”与“十五五”规划对煤炭的重要表述比较
• 表8：潜力产区“十四五”与“十五五”规划对煤炭的重要表述比较
• 表9：成熟产区“十四五”与“十五五”规划对煤炭的重要表述比较
• 表10：“十五五”煤炭供应预测
• 表11：“十五五”煤炭资源开发准入标准
• 表12：“十五五”动力煤供需展望
• 表13：四大煤化工基地清晰错位发展
• 表14：“十五五”炼焦煤供需展望