20221009-中原证券-2022年第四季度A股投资策略_积极谨慎_静待峰回路转时_17页_1mb

2022年第四季度A股投资策略总结

核心内容概述

2022年第四季度A股投资策略报告由中原证券分析师邓淑斌、周建华、林思闪等撰写，分析了前三季度全球及A股市场表现，并对四季度的经济形势、政策动向及市场走势进行了展望。报告指出，全球及中国经济面临多重压力，但国内稳增长政策逐步见效，A股市场在估值和盈利之间寻求平衡。

主要观点

1. 全球经济与股市表现

• 全球经济放缓：受俄乌冲突、美联储加息及疫情反复影响，全球经济增长预期下调，通胀风险上升。
• 主要经济体表现：国际货币基金组织（IMF）将2022年全球经济增长预期从4.5%下调至3.2%，2023年进一步降至2.9%。发达经济体通胀率预计达6.6%，新兴市场和发展中国家预计达9.5%。
• 全球股市下跌：纳斯达克指数下跌32.4%，标普500指数下跌24.77%，道指下跌20.95%，欧洲及亚洲主要股指也普遍下跌，显示全球市场承压。

2. A股市场表现与结构分化

• A股整体下行：上证综指下跌16.91%，深证成指下跌27.45%，创业板指数下跌31.11%，市场呈现结构性分化。
• 行业表现分化：前三季度除煤炭行业上涨外，其余29个行业普遍下跌。电子、传媒、计算机跌幅居前。
• 市场阶段划分：A股市场可分为三阶段，第一阶段受疫情冲击，市场情绪低迷；第二阶段政策发力，市场反弹；第三阶段政策效果尚未显现，市场再度回落。

3. 国内经济形势分析

• 经济弱复苏：受疫情和外部环境影响，国内经济运行放缓，但部分领域如基建和消费呈现温和回升。
• GDP增长预期：动态多因子模型显示，前三季度GDP增速约为3.87%，四季度有望升至5%以上，全年GDP增速预计在4%左右。
• 经济指标：制造业PMI重回50以上，显示经济复苏迹象；但消费和出口仍面临一定压力，居民中长期贷款增速下滑，影响消费和房地产市场。

4. 政策动向与影响

• 稳增长政策落地：国务院在2022年5月和8月分别推出33项和19项稳增长措施，旨在稳定经济、促进就业。
• 政策方向：财政政策转向债券融资，货币政策保持宽松，支持企业融资和基础设施建设。
• 房地产政策：出台“保项目”“保交楼”等政策，试图提振市场信心。

5. 四季度市场展望

• A股市场格局：预计四季度A股市场总体保持底部窄幅震荡或阶段性反弹，但空间有限，板块分化仍将持续。
• 投资建议：更看好盈利增速稳健、低估值的大盘价值股，以及受益于稳增长政策的公用事业、地产、建筑装饰等板块中的龙头公司。
• 海外市场影响：美联储持续加息，美股面临下行压力，A股可能短期承压，但中长期仍需关注国内政策效果。

关键信息

• 风险提示：国内方面，新冠疫情反复、稳增长政策效果不及预期；国际方面，俄乌局势恶化、美联储加息节奏超预期。
• 估值水平：A股市场估值已回落至历史低位，上证指数PE分位为22.4%，万得全A为25.3%，创业板指为16%，科创50为13.5%，上证50为30.8%。
• 资金流动：受海外货币政策影响，A股面临短期资金流出压力，但国内政策有望支撑市场情绪。
• 行业影响：对美出口占比高的电子、轻工制造等行业可能受盈利影响；外资持股占比较高的行业板块可能因估值压力而受冲击。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2022年第四季度，A股市场在多重因素影响下呈现震荡格局。尽管全球经济增长放缓和通胀风险上升，但国内稳增长政策逐步见效，经济回升基础逐步强化。分析师建议投资者关注低估值价值股及受益于政策推动的行业龙头，同时警惕国内外政策与市场变化带来的风险。