20251217-弘业期货-大豆_双粕年报_国际环境多变_豆系走势分化_25页_2mb

大豆、双粕年度报告总结（2026）

核心内容概览

本报告围绕2025年大豆及豆粕、菜粕的市场表现、供需变化和技术走势展开分析，重点探讨了国内外供应情况、压榨需求、饲用需求以及国际局势对豆系价格的影响，为2026年市场走势提供展望。

主要观点

1. 国内大豆供应充足

• 国产大豆种植面积趋于稳定，单产增长放缓，但产量持续增加。
• 2025年国产大豆产量预计为2090万吨，较10年前提升80%。
• 新豆销售较快，但品质分化，东北高蛋白大豆更受欢迎。
• 国储大豆拍卖全年累计投放123.7万吨，成交71.7万吨，成交率22.8%。
• 非转基因大豆进口量同比下降41.3%，转基因大豆进口量同比增长6.8%，占主导地位。

2. 进口大豆持续创纪录

• 受中美贸易摩擦影响，2025年4月美豆进口几乎停滞，但随着贸易谈判进展，美豆进口或恢复常态。
• 巴西成为国内大豆主要进口来源，2025/26年度巴西大豆产量预计为175百万吨，出口量预计为112.5百万吨，均同比增长。
• 阿根廷通过降税等措施促进大豆出口，但产量略有下降。

3. 全球大豆供应相对充足

• 美豆播种面积相对稳定，单产增长明显，但产量和出口量下降，期末库存止升转降。
• 巴西和阿根廷大豆产量和出口量增长，全球大豆期末库存微降，但仍处于高位。
• 弱拉尼娜现象对南美新季大豆产量影响有限，天气问题或对巴西产量影响不大，但阿根廷存在干旱担忧。

4. 油厂压榨维持较高水平

• 2025年国内油厂开机率全年平均为54.12%，高于去年同期。
• 豆粕产量全年累计为7328.4万吨，同比增长5.8%。
• 豆粕库存先降后升，10月后仍维持在较高水平，未见明显去库迹象。

5. 豆粕饲用需求偏稳

• 生猪存栏持续增长，全年生猪存栏由4.1731亿头增至4.368亿头，增幅4.7%。
• 蛋鸡存栏居历史高位，但养殖利润持续亏损，抑制后期补栏意愿。
• 饲料生产形势偏强，但豆粕实际饲用需求增长有限，受政策替代和减量影响。

6. 豆系期价均在相对低位

• 豆一主力合约在2024年12月触及3711的低位，2025年呈震荡反弹走势。
• 豆粕主力合约自2023年8月开始下跌，2024年12月最低为2549，跌幅42.9%，2025年反弹疲软，仍未见明显止跌信号。
• 菜粕走势与豆粕相似，但更呈现M型波动，2025年最低触及2293，跌幅达43.4%。

关键信息

供应端

• 国内：大豆种植面积趋稳，产量稳中有增，优质高蛋白豆受青睐，进口大豆持续创纪录。
• 国际：美豆产量下降，出口减少，压榨增加，期末库存回落；巴西大豆产量和出口持续增长，阿根廷出口增加但产量略有下降；全球大豆期末库存微降，但仍处于高位。

需求端

• 油厂压榨：开机率提升，豆粕产量和库存均增长。
• 饲用需求：生猪和蛋鸡存栏高，但养殖利润亏损严重，抑制后期补栏，饲企对豆粕需求不迫切。

技术面

• 豆系整体处于熊市底部，豆一有企稳迹象，豆粕和菜粕仍处下跌趋势。
• 豆粕-菜粕价差波动明显，当价差超过800元/吨时，菜粕替代豆粕；当价差小于200元/吨时，豆粕替代菜粕。

2026年展望

• 豆一：预计延续震荡反弹走势，但陈豆拍卖等或压制上方空间。
• 豆粕、菜粕：或延续底部宽幅震荡走势。
• 投资建议：
  • 非转基因大豆企业建议逢低采购国产大豆。
  • 饲企按需采购，无需大量囤积。
  • 两粕贸易商建议低吸高抛，区间滚动操作。

风险提示

• 国际局势变化
• 中美贸易关系不确定性
• 极端天气影响产量
• 畜禽疫病风险
• 政策调整对饲料需求的影响

附录：数据来源与分析师信息

• 数据来源：农业农村部、海关总署、USDA、Wind、钢联、博易大师等。
• 分析师：陈春雷
• 从业资格证号：F3032143
• 投资咨询资格证号：Z0014352
• 联系方式：电话：025-52278449；邮箱：chenchunlei@ftol.com.cn