20230419-德邦证券-固定收益专题_淄博烧烤_背后的城投债信用观察_19页_1mb

淄博城投债信用观察分析

研报要点

• 城市经济基础： 淄博主导产业为重化工业，面临转型升级挑战。

  • 政府通过规范市场秩序、加强宣传推动“淄博烧烤”现象，旨在促进服务业发展。
  • 服务业波动性较高，其对地方财政财政情况和城投债信用资质的改善作用尚不确定。

• 政策改革： 自2019年起，淄博市推行“优化营商环境一号改革工程”，该政策亦助力服务业。

• 产业经济分析：

  • 人口流失不明显，但传统重化工业占70%。
  • 经济压力大，产业升级缓慢；财政指标在省内外处于不同水平，部分区县财政可持续性较高。
  • 综合债务率及财政盈余情况显示部分区县如临淄区和博山区债务控制较好，但部分如张店区债务压力较高。

• 城投平台概况：

  • 淄博城运为最大平台（AAA级，债规模313亿元）。
  • 主要平台包括淄博高新城投、淄博高新及各区县平台，整体信用风险可能分化。

• 信用风险： 需关注政策、财政下行、信用风险蔓延所带来的潜在影响。