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东海研究所晨会观点总结 (2023年10月20日)

国债

• 宏观数据支持经济稳步修复，但地产及信用端是否持续好转仍需验证。
• 政府债融资和资金面紧平衡压力下，短期债市震荡，接近2%收益率时有做多机会。

有色金属

铜

• 美联储鲍威尔称政策未过紧，或谨慎行动，美债收益率分化。
• 美国二手房销量降至历史最低，国内特殊再融资债密集发行。
• 电解铜供应高位，进口铜存在流入预期，库存累库，美债利率压制铜价。
• 基本面弱化，暂观望，空头建议离场。

镍

• 镍盘面冲高回落，金川出厂价下调，下游观望，按需采购。
• 硫酸镍利润转薄，新产能放缓，镍铁承压。
• 硫酸镍供需双弱，上游挺价松动，均价下调。
• 短期压力缓解，下行动能减弱，建议空单离场。

不锈钢

• 现货市场成交未好转，钢厂减产，库存减少。
• 供需双弱，但盘面企稳迹象，反弹无力，现观望。

碳酸锂

• 锂盐厂减产挺价，但下游抵触采购，价格僵持。
• 上游报价松动，需求低迷，供需博弈转移至下游。
• 锂盐反弹乏力，盘面趋弱震荡。

铝

• 云南复产结束，供应增量有限，消费回暖但尚未完全恢复。
• 基本面表现一般，铝价回落后补库增多，短期反弹预期存在。

锌

• 国内政策积极，地产信号好转，锌价支撑。
• 库存小幅回升，TC回落空间存在，冬储预期形成支撑。

锡

• 锡精矿供应偏紧，进口量回落；需求端电子、光伏、锡化工支撑。
• 预计沪锡震荡上行区间，价格维持震荡。

工业硅

• 期现套利兴趣减弱，现货供应压力显现，短期涨势放缓。

黄金/白银

• 地缘冲突导致不确定性增加。
• 美联储议息会议谨防鹰派加息，若降息预期增强，则金价或上涨。

黑色金属

• 钢材现货小幅下跌，期货震荡，表观消费处于低位。
• 库存去化扩大但消费数据疲软，负反馈需进一步利空催化。

铁矿石

• 现货价格反弹，但钢厂需求已接近峰值。
• 海漂库存偏高，铁矿石阶段性反弹后仍有下跌空间。

焦炭/焦煤

• 空单获利止盈，现货提涨未兑现。
• 煤矿事故复产改善供应，铁水回落带来拐点，焦煤需关注政策变化和下游需求。

能源化工

• 中东局势升级影响原油，美联储鹰派或压制降息预期，但利多原料价格。
• 原油维持偏强预期，沥青跟随但未共振。
• 各衍生物供需两端分化，短期区间震荡为主。

农产品

• 美豆销售恢复至正常水平，利多豆粕。
• 豆棕油库存高企，国内需求疲软，缺乏强有力的支撑。
• 其他农产品如玉米利空在此前丰产预期下，以及生猪明显过剩，价格承压。

总结

当前主要商品品种呈现震荡格局，大部分金属处于基本面弱势，但部分如原油、工业金属、农产品因外部因素（如地缘政治、天气等）获得支撑。建议投资者根据具体品种技术与基本面结合进行操作，关注波动性增加的机会在超短期出现时进行交易。