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基市回顾 | Alpha、CTA周度报告总结

核心内容概览

本报告为国泰君安期货发布的《Alpha市场观察报告》与《CTA市场观察报告》，涵盖2026年8月22日至8月28日期间股票市场与商品市场的表现分析。报告重点分析了市场收益、因子表现、对冲环境、行业走势以及策略表现，为专业投资者提供参考。

Alpha市场观察报告

1. 指数收益

本周股票市场整体呈现分化走势，各主要指数表现如下：

• 上证50：上涨 1.38%
• 沪深300：下跌 0.21%
• 中证500：上涨 0.52%
• 中1000：下跌 1.36%
• 国证2000：上涨 1.51%
• 创业板指：下跌 3.42%

市场波动方面，截面波动率（剔除近期上市新股）为 5.72%，个股收益率25分位数为 -0.82%，75分位数为 4.17%。行业方面，农林牧渔、煤炭、非银金融涨幅居前，通信、电力设备、医药生物跌幅较大。

2. 市场动态

本周基差贴水持续收敛，IF与IC的收敛幅度尤为显著，IM相对温和。前期极端贴水状态得到缓解，贴水深度回落至相对温和区间。存量中性策略空头端因贴水回撤导致前期浮盈回吐，但深贴水显著回落后，展期成本压力明显减轻，整体对冲环境较上周有所改善。本周成交量日均约为1.97万亿元，较上周略有下降。

3. 因子概况

本周风格因子表现分化，主要特点如下：

• 动量因子：由正转负，大幅走弱，前期强势股延续性减弱。
• Beta因子：由微正转负。
• 流动性因子：由负转正，大幅走强。
• 波动率因子：由负转微正，显示高换手、高波动风格出现修复。
• 市值因子：维持负收益，但跌幅收窄。
• 小市值因子：继续占优。
• 中盘股因子：负收益大幅收窄。
• 投资质量因子：由负转正。
• 杠杆因子：正收益进一步扩大。
• 盈利收益率因子、成长因子、盈利因子、盈利波动率因子：均由正转负。
• 红利因子：由微正转微负。
• 价值因子：维持正收益，但边际走弱。

整体来看，市场风格轮动加剧，动量与盈利成长方向集体回调，资金开始转向高换手、高波动及质量杠杆方向。因子持续性偏弱，风格切换成本上升，超额预期维持中性偏谨慎。

CTA市场观察报告

1. 指数收益

本周南华商品指数整体上涨0.98%，各子指数表现如下：

• 南华农产品指数：上涨 0.50%
• 南华能化指数：上涨 0.02%
• 南华贵金属指数：上涨 1.74%
• 南华有色金属指数：上涨 0.43%
• 南华黑色指数：上涨 2.02%

2. 因子概况

整体来看，本周CTA市场因子分化，基本面好于量价，显示市场在基本面支撑下有所修复。

3. 回顾展望

• 上周市场呈上行趋势，各类策略均有所修复。
• 本周市场震荡，长周期策略可能有所磨损。

关键信息

• 股票市场：各指数涨跌分化，创业板指跌幅最大；行业涨跌明显，农林牧渔、煤炭、非银金融表现较好。
• 基差贴水：整体收敛，IF与IC跌幅显著，IM相对温和，对冲环境改善。
• 因子表现：动量、Beta因子走弱；流动性、波动率因子走强；小市值继续占优，投资质量因子修复。
• CTA市场：商品指数整体上涨，贵金属表现最强；因子分化，基本面优于量价；市场震荡，长周期策略承压。

投资者提示

本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考，不构成具体投资建议。投资者应根据自身风险承受能力作出独立决策，并自行承担投资风险。

联系信息

• Alpha市场观察报告：分析师 杨新雨（Z0021625）
• CTA市场观察报告：高级分析师 汪涵（Z0023455）

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。报告观点仅为作者判断，不构成投资建议。投资者应自行关注更新或修改。