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中伟新材（300919）2026年半年报点评总结

核心内容

中伟新材在2026年上半年实现了业绩的显著增长，营收和净利润均大幅高于去年同期，展现出良好的增长势头和盈利能力。公司整体表现符合市场预期，特别是在镍价上涨的背景下，镍冶炼板块成为利润增长的主要驱动力。同时，公司在三元前驱体、四钴、磷酸铁等核心业务板块也保持了稳定的出货量和盈利能力。此外，公司在财务管理和现金流方面表现出色，经营性现金流增长明显，资本开支显著下降，显示出良好的成本控制和运营效率。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年H1公司营收达335.8亿元，同比增长58%；归母净利润13亿元，同比增长78%；扣非净利润12.6亿元，同比增长92%。Q2营收178.3亿元，同比增长69%，环比增长13%；归母净利润7.5亿元，同比增长76%，环比增长35%。
• 毛利率提升：2026年H1毛利率为13%，同比提升1个百分点；Q2毛利率为14%，同比和环比分别提升2个百分点。
• 镍价上涨贡献利润弹性：镍冶炼板块受益于Q2镍价上涨，单吨利润预计在0.1-0.2万美金之间，全年预计贡献10亿元左右利润。
• 三元与四钴业务稳定：预计2026年H1三元前驱体产量13.8万吨，四钴产量1.5万吨，全年出货量分别预计为25万吨+和2.8万吨。
• 磷酸铁板块扭亏：预计2026年H1磷酸铁产量9.6万吨，出货量5万吨左右，全年出货量预计达到20万吨，实现扭亏。
• 钠电业务进展：公司钠电新材料处于试生产与量试阶段，H1出货2000吨，全年预计出货4000吨+。
• 现金流强劲：2026年H1经营性净现金流达16亿元，同比增长8.1%；Q2经营性现金流15.7亿元，环比增长6659%。
• 资本开支下降：2026年H1资本开支11.1亿元，同比减少33.6%；Q2资本开支2亿元，同比减少60.9%，环比减少83%。
• 财务指标改善：费用率下降，资产负债率逐步降低，ROE和ROIC指标持续提升。

关键信息

财务预测

市场数据

财务指标

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为30.5亿元、36.6亿元、44.0亿元，同比分别增长95%、20%、20%。
• 估值分析：对应PE分别为14x、11x、9x，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。

风险提示

• 价格大幅波动风险；
• 销量不及预期风险；
• 地缘政治风险；
• 汇率波动风险。

附注

本报告由东吴证券研究所发布，分析基于公开数据及预测，不构成投资建议。投资者应结合自身情况做出决策，谨慎投资。