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中伟新材（300919）2026年一季报总结

核心内容

中伟新材2026年第一季度业绩符合预期，营收与净利润均实现显著增长，主要受益于镍价上涨及出口业务的拉动。公司整体业务布局稳健，未来几年业绩有望持续提升，主要得益于镍价上涨带来的利润弹性及产品结构优化。

主要观点

• 业绩表现：2026年Q1公司实现营收157.5亿元，同比增长46%，环比增长6.1%；归母净利润5.6亿元，同比增长80.5%，环比增长22.2%；扣非净利润5.2亿元，同比增长96.9%，环比增长22%。整体表现符合市场预期。
• 出货量与产品结构：
  • 三元前驱体：Q1预计出货7+万吨，环比增长13%，同比增长70%。全年出货量预计维持在23~24万吨，同比增长约10%。
  • 四钴：Q1出货0.9万吨，环比下降18%，同比增长29%。全年预计出货3.8万吨，同比增长5%。
  • 磷酸铁：Q1出货4.5万吨，同比增长57%，环比下降20%。受益于供需格局好转，价格小幅上行，预计实现扭亏，全年出货量达20万吨。
• 镍价上涨贡献利润：Q1镍价上涨至1.7万美金/吨，公司镍板块预计贡献1.6亿元利润。全年预计镍板块贡献20亿元利润，受益于镍矿定价机制调整及配额管控。
• 钠电新技术布局：公司已进入钠电聚阴离子（NFPP）材料试生产阶段，层状氧化物正极材料处于量试阶段，预计Q1出货700吨，全年出货量2000-3000吨。
• 费用控制与投资收益：Q1期间费用11.3亿元，费用率7.2%，环比略有上升；投资收益达0.9亿元，同比增长显著。资本开支9.2亿元，同比减少21.8%。
• 盈利预测与估值：公司2026-2028年归母净利润预计分别为30.5/36.6/44.0亿元，同比增长95%/20%/20%。对应PE分别为17x/14x/12x，给予2026年25x估值，对应目标价73元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（2025A-2028E）

财务指标分析

营运数据

• 存货：2026Q1末存货162.5亿元，较年初增长10.8%。
• 经营性现金流：2026Q1经营性现金流为0.2亿元，同比和环比均大幅下降。
• 投资活动现金流：2026Q1投资活动现金流为-4,809亿元，较2025A有所改善。
• 筹资活动现金流：2026Q1筹资活动现金流为-4,358亿元，预计全年现金流将有所改善。

风险提示

• 价格波动：镍价波动可能对盈利产生影响。
• 销量不及预期：若市场需求不及预期，可能影响业绩增长。
• 行业竞争加剧：钠电市场发展存在不确定性，需关注竞争态势。

投资建议

维持“买入”评级，目标价为73元，主要基于公司未来三年业绩增长预期及镍价上涨带来的利润弹性。

市场数据

重要财务与估值指标

总结

中伟新材在2026年第一季度表现出色，业绩符合预期，主要得益于镍价上涨带来的利润弹性及出口业务的推动。公司产品结构优化，三元前驱体和四钴出货量增长显著，磷酸铁板块扭亏为盈，钠电新技术布局前景良好。未来三年盈利预测上调，估值合理，公司具备较强增长潜力。投资建议为“买入”，目标价73元。风险提示主要包括价格波动和销量不及预期。